チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 重要なのは、桜島埠頭株式会社（東証：9353）である。(TSE:9353)は負債を抱えている。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
AIは医療を変えようとしている。これらの20銘柄は、早期診断から創薬まで、あらゆることに取り組んでいる。一番の魅力は、どれも時価総額100億ドル以下であることだ。
負債がもたらすリスクとは？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスキーになる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、会社が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、悪影響は生じない。 企業の負債レベルを考える際の最初のステップは、現金と負債を一緒に考えることである。
桜島埠頭の負債は？
過去の数字は下の図をクリックしていただきたいが、2024年12月現在、桜島埠頭の有利子負債は17.6億円で、1年間で11.5億円増加している。 一方、現金は6億6,400万円あり、純有利子負債は約10億9,000万円。
桜島埠頭のバランスシートは健全か？
直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が10億5,000万 円、それ以降に返済期限が到来する負債が29億7,000万円となっている。 その一方で、6億6,400万円の現預金と12カ月以内に返済期限が到来する11億2,000万円の債権がある。 つまり、負債が現預金と（短期）債権を合計した22.3億円を上回っている。
時価総額23億1,000万円に対してレバレッジの山だ。 貸し手からバランスシートの補強を要求された場合、株主は深刻な希薄化に直面する可能性が高い。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割った数値と、EBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）がどれだけ容易に支払利息をカバーできるか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定している。 このように、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
桜島埠頭のEBITDAに対する純有利子負債の比率（1.6）は中程度であり、負債に関して慎重であることを示している。 また、1,000倍という強力な金利カバー率も安心感を高めている。 その上、桜島埠頭会社のEBITは過去12ヶ月間で46％増加しており、この成長により負債を処理しやすくなる。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、桜島埠頭会社の収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップとしては、EBITのうち実際のフリーキャッシュフローが占める割合を見ることである。 過去3年間、桜島埠頭は大量の現金を消費した。 それは成長のための支出の結果かもしれないが、負債をはるかにリスキーなものにしている。
当社の見解
桜島埠頭のEBITからフリー・キャッシュフローへの転換には神経質になっている。 例えば、金利カバー率とEBIT成長率から、債務管理能力には一定の自信がある。 また、桜島埠頭のようなインフラ業界企業は、一般的に問題なく負債を活用していることに留意する必要がある。 前述のデータを総合的に勘案すると、桜島埠頭の有利子負債は少々リスキーである。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、桜島埠頭には 1つの警告サインが ある。
もしあなたが、堅固なバランスシートを持つ急成長企業にもっと興味があるのなら、当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。
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