三菱倉庫(東証:9301)の4つの指標は有利子負債を合理的に活用していることを示している

バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンドマネージャー、李璐は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本の永久的な損失を被ることになるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスクの高さを検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、三菱倉庫（東証：9301）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債が危険な場合とは？

借金は企業の成長を助けるツールであるが、もし企業が貸し手に返済できないのであれば、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、会社がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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三菱倉庫の負債とは？

三菱倉庫の2024年9月時点の有利子負債は1,108億円で、前年の1,227億円から減少している。 一方、現金は 614 億円あり、純有利子負債は約 495 億円となっている。

三菱倉庫の負債

直近の貸借対照表によると、12ヵ月以内に返済期限が到来する負債は882億円、12ヵ月超の負債は1,668億円となっている。 一方、現金は614億円、1年以内に回収予定の債権は502億円。 一方、現金は614億円、1年以内の債権は502億円で、現金と（短期）債権の合計より負債の方が1,435億円多い。

三菱倉庫の時価総額は3,902億円である。 しかし、有利子負債が過大なリスクをもたらしているとの指摘には、くれぐれも注意したい。

企業の収益に対する負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレスト・カバー）を計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

三菱倉庫の純負債はEBITDAのわずか1.4倍であり、汗をかくことなくレバレッジを拡大できることを示唆している。 そして驚くべきことに、純負債があるにもかかわらず、過去12ヶ月間、実際に支払わなければならなかった利息よりも多くの利息を受け取っている。 つまり、この企業が冷静さを保ちながら負債を抱えることができるのは間違いない。 一方、三菱倉庫のEBITは昨年1年間で15％減少した。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は困難に陥る可能性がある。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、三菱倉庫が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 株主にとって嬉しいことに、三菱倉庫は過去3年間、EBITを上回るフリー・キャッシュ・フローを生み出している。 金融機関の機嫌を損ねないためには、キャッシュの流入に勝るものはない。

当社の見解

三菱倉庫がEBITで支払利息をカバーする能力を実証していることは良いニュースだ。 しかし、三菱倉庫のEBIT成長率には懸念がある。 また、三菱倉庫がインフラストラクチャー業界に属していることも注目に値する。 これらの点を考慮すると、三菱倉庫は現在の負債水準に余裕をもって対応できるように思われる。 もちろん、レバレッジは株主資本利益率（ROE）を向上させる一方で、より大きなリスクをもたらすため、この点には注視する価値がある。 バランスシートは、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではありません。 例えば、 三菱倉庫には注意すべき警告サインが2つ ある （1つは重大） 。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。純有利子負債ゼロの成長株リストに、読者は今すぐ100％無料でアクセスできる。

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