日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）14倍を超える中、PER9.6倍のANAホールディングス（東証:9202）は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。
最近の市場は業績が伸びているが、ANAホールディングスの業績はリバースギアに入っており、あまり良くない。 気難しい業績が続くと多くの人が予想しているようで、それがPERを抑制している。 もしそうだとすれば、既存株主は今後の株価の方向性にワクワクすることができないだろう。
ANAホールディングスに成長はあるのか？
PERを正当化するためには、ANAホールディングスは市場を引き離す伸び悩みを見せる必要がある。
振り返ってみると、昨年は11％の減益という悔しい結果となった。 残念なことに、3年前のスタート地点に逆戻りしてしまい、その間のEPSの伸びは事実上皆無に等しい。 従って、同社にとって最近の利益成長は一貫性がないと言ってよい。
今後3年間の見通しについては、12人のアナリストが毎年1.4％の減益を予想している。 一方、市場全体では年率11％の拡大が予想されており、見通しは芳しくない。
このような情報から、ANAホールディングスが市場より低いPERで取引されていることに驚きはない。 しかし、業績の縮小が長期的に安定したPERにつながるとは考えにくい。 弱い見通しが株価の重荷となっているため、この株価を維持するだけでも難しいかもしれない。
ANAホールディングスのPERから何がわかるか？
株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなり得る。
ANAホールディングスが低PERを維持しているのは、予想通り業績が低迷しているためである。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど業績改善の可能性が大きくないと感じている。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。
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