日本の株価収益率（PER）の中央値は14倍近くであるため、日本航空株式会社 （東証：9201）のPER13倍には無関心を感じてもおかしくない。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしPERが正当なものでなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。
日本航空の収益低下は、平均してある程度の成長を遂げている他の企業と比べて見劣りするため、最近の日本航空はあまりよく追跡されていない。 気難しい業績が前向きに強まることを多くの人が期待しているため、PERが下がらないのかもしれない。 そうでなければ、この種の成長プロフィールを持つ企業に対して相対的に高い価格を支払うことになる。
成長はPERと一致するか？
日本航空のようなPERを安心して見ることができるのは、会社の成長が市場と密接に連動している時だけだ。
昨年度の決算を振り返ってみると、同社の利益は15％も減少している。 これは過去3年間の利益を帳消しにするもので、EPSは実質的に変化していない。 従って、最近の同社の利益成長は一貫性がないと言っていいだろう。
現在、同社をフォローしている10人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは毎年14％上昇すると予想されている。 これは、市場全体の年率11％の成長予測を大幅に上回る。
このような情報から、日本航空が市場とほぼ同じPERで取引されていることは興味深い。 どうやら一部の株主は予測に懐疑的で、販売価格の引き下げを受け入れているようだ。
日本航空のPERから何を学ぶか？
株価収益率（PER）は、特定の業界内では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。
日本航空のアナリスト予想を検証したところ、その優れた業績見通しが予想ほどPERに寄与していないことが明らかになった。 PERと好業績見通しの一致を妨げている、業績に対する未観測の脅威が存在する可能性がある。 通常、こうした状況は株価を押し上げるはずだからだ。
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