日本航空（東証:9201）が負債を責任を持って管理できる理由はここにある

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるとき、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 重要なのは、日本航空株式会社（TSE:9201）である。(TSE:9201) は負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、企業にとってリスクとなる。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より頻繁に発生する（しかし依然としてコストがかかる）のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 しかし、希薄化の代わりに、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、負債は非常に優れた手段となり得る。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

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日本航空の負債とは？

下記の通り、2024年6月時点の日本航空の有利子負債は9,488億円で、前年とほぼ同じである。グラフをクリックすると詳細が見られます。 一方、現金は8,369億円あり、純有利子負債は約1,119億円である。

日本航空のバランスシートは健全か？

最新の貸借対照表を見ると、1年以内に8,146億円、それ以降に10億2,000万円の負債がある。 一方、現金は8,369億円、1年以内に期限の到来する債権は1,968億円。 負債は現金と短期債権の合計より8,035億円多い。

時価総額10.5億円に対し、レバレッジの山である。 このことは、同社がバランスシートの補強を急ぐ必要がある場合、株主が大きく希薄化することを示唆している。

企業の収益に対する負債を評価するため、純有利子負債÷利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）、および利払い・税引き・償却前利益（EBIT）÷支払利息（インタレストカバー）を計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

日本航空のEBITDAに対する純負債の比率は0.40と低い。 また、EBITは支払利息のなんと55.2倍をカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、日本航空は負債によって脅かされることはないのだ。 また、日本航空は昨年、EBITを20％増加させ、負債の負担を軽くしている。 負債について貸借対照表から最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、日本航空が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧いただきたい。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 そこで論理的なステップは、実際のフリーキャッシュフローと一致するEBITの割合を見ることである。 株主にとって喜ばしいことに、日本航空は過去2年間、EBITを上回るフリーキャッシュフローを生み出している。 このような強力なキャッシュ創出は、バチスーツを着た子犬のように私たちの心を温めてくれる。

我々の見解

良いニュースは、日本航空がEBITで支払利息をカバーする能力を実証したことである。 しかし、実のところ、負債総額の水準はこの印象を少し損なうと思われる。 上記の様々な要因を考慮すると、日本航空はかなり賢明な負債の使い方をしているように見える。 つまり、株主還元を高めるために、もう少しリスクを取っているということだ。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではありません。 我々は、 日本航空の 1つの警告サインを特定した 、そしてそれらを理解することはあなたの投資プロセスの一部であるべきだ。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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