デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 我々は、SGホールディングス株式会社（東証：9143）に注目している。(東証:9143)のバランスシートには負債がある。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
借入金は、事業が新たな資本またはフリーキャッシュフローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、マイナスの影響はない。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
SG HoldingsLtdの負債額は?
SGホールディングスは2024年9月時点で1,764億円の有利子負債を抱えており、1年間で607億円増加している。 ただし、現金は1,316億円あるため、純有利子負債は448億円となる。
SGホールディングスのバランスシートの強さは？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が3,410億円、それ以降に返済期限が到来する負債が1,188億円ある。 その一方で、現金が1,316億円、12ヶ月以内に返済期限の到来する債権が2,031億円ある。 つまり、1,251億円の負債が現金と短期債権を合計した額を上回っている。
SGホールディングスの時価総額が9,201億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、十分な負債があるため、株主には今後もバランスシートを注視することをお勧めしたい。
当社では、利益に対する負債水準を知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは、純有利子負債を利払い・税引き・減価償却・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、もうひとつは、利払い・税引き前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレスト・カバー）である。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
SGホールディングスのEBITDAに対する純負債の比率は0.35と低い。 また、EBITは195倍の規模であるため、支払利息を容易にカバーできる。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、SGホールディングスは負債によって脅かされることはないと言える。 しかし悪いニュースは、SGホールディングスのEBITが過去12ヶ月で18％も急落していることだ。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、SGホールディングス株は困難に陥る可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、SGホールディングスが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが興味深いでしょう。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そのため、EBITがどれだけフリーキャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去3年間、SGホールディングスは、EBITの70％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
当社の見解
喜ばしいことに、SGホールディングスLtdの見事な金利カバーは、同社が有利子負債を上回っていることを示唆している。 しかし、EBIT成長率が逆効果であることは認めざるを得ない。 これらのことを考慮すると、SGホールディングスは現在の負債水準を快適に処理できるようだ。 プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失リスクの増大であるため、バランスシートを監視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例を挙げよう： SGホールディングスの注意すべき兆候を1つ 発見した。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.