日本の株価収益率（PER）の中央値は14倍近いため、トナミホールディングス （東証：9070）のPER12.2倍には無関心を感じてもおかしくない。 とはいえ、投資家が明確な機会を無視するか、あるいは大きな間違いを犯す可能性があるため、説明なしにPERを無視するのは賢明ではない。
例えば、トナミホールディングスの最近の業績が後退していることは、考える材料になるだろう。 PERが控えめなのは、投資家が同社が近い将来、市場全体と遜色ない業績を上げる可能性があると考えているからである。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているのかもしれない。
トナミホールディングスの成長トレンドは？
トナミホールディングスのPERを正当化するためには、市場並みの成長が必要である。
直近1年間の業績を振り返ってみると、トナミホールディングスの利益は25％減少している。 これは、過去3年間のEPSが合計で13％減少しているように、長期的にも収益が悪化していることを意味する。 つまり、残念なことに、この3年間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。
この中期的な収益軌跡を、より広範な市場の1年間の業績拡大予想9.6％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。
このことを考えると、トナミホールディングスのPERが他の大多数の企業と同じ水準にあることは、いささか憂慮すべきことである。 投資家の多くは、最近の成長率の悪さを無視し、同社の事業見通しの好転を期待しているようだ。 PERが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。
要点
一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みすることは避けるべきだろう。
トナミホールディングスの直近の収益が中期的に減少傾向にあることから、現在のPERは予想以上に高い。 この業績が長期的に好感されるとは考えにくいため、現時点ではこのPERには違和感がある。 最近の中期的な状況が改善されない限り、この株価を妥当と考えるのは難しい。
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