マルーンコーポレーション（東証：9067）の32％株価急騰の辻褄が合わない件

丸運株式会社（東証：9067）の株価は、先月だけで32％上昇し、最近の勢いを維持している。 先月は、昨年1年間で114％という大幅な上昇を記録した。

株価が急騰しているため、PER（株価収益率）が35.1倍と、PER14倍以下の企業が約半数を占め、PER9倍割れもザラにある日本市場と比較すると、今は売り優勢に見えるかもしれない。 しかし、このPERがかなり高いのには理由があるのかもしれず、それが妥当かどうかを判断するにはさらなる調査が必要だ。

ここ数年、業績が非常に伸びており、丸紅の業績も好調だ。 この好調な業績が、来期も他社を圧倒するとの見方が多く、投資家の株価上昇意欲を高めているようだ。 そうでなければ、特別な理由もなく高値をつけることになる。

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丸運の成長トレンドは？

マルウンのようなPERが妥当とされるには、企業が市場を大きく上回る必要があるという前提がある。

振り返ってみると、昨年は32％という異例の増益を達成した。 しかし、直近の3年間ではEPSが12％減少しており、これでは十分とは言えない。 従って、株主は中期的な利益成長率に暗澹たる気持ちになったことだろう。

今後12ヶ月間の成長率が10.0％と予測されている市場と比較すると、最近の中期的な業績から見た同社の下降モメンタムは、悲観的なものである。

このことを考えると、丸紅のPERが他の企業の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 どうやら同社の投資家の多くは、直近の業績が示すよりもずっと強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 PERが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。

丸紅のPERの結論

株価が急騰したことで、マルウンのPERも急騰している。 株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な目安にはなる。

マルウンは中期的に業績が悪化しているため、現在のPERは予想以上に高い。 業績が逆行し、市場予想を下回るようであれば、株価が下落し、高いPERが引き下げられるリスクがあると考える。 直近の中期的な状況が著しく改善しない限り、この株価を妥当と受け止めるのは非常に難しい。

次の一歩を踏み出す前に、我々が発見したマルウンの4つの警告サイン（2つは無視できない！）について知っておくべきである。

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