丸運コーポレーション（東証：9067）の38％値上げは業績と乖離している

丸運株式会社（東証:9067）の株価は先月、38％という素晴らしい上昇を記録し、非常に好調だ。 先月は過去1年間で109％という大幅な上昇を記録した。

日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくない。 とはいえ、高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要がある。

丸紅が昨年達成した利益成長は、ほとんどの企業にとって許容範囲を超えているはずだ。 PERが高いのは、投資家がこの立派な利益成長で近い将来、市場全体をアウトパフォームできると考えているため、という可能性もある。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になっているのかもしれない。

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丸運の成長トレンドは？

PER（株価収益率）を正当化するためには、市場を大きく上回る成長が必要だ。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を20％増加させた。 しかし、直近の3年間ではEPSが18％減少しており、十分とは言えない。 従って、最近の利益成長は同社にとって好ましくないものであったと言える。

この中期的な収益軌跡を、より広範な市場が予想する1年後の業績拡大率11％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。

このことを考えると、丸紅のPERが他の企業の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 どうやら、この会社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど強気で、いくら高くても株を手放したくないようだ。 PERが最近のマイナス成長率に見合った水準まで低下すれば、既存株主は将来的に失望を味わう可能性が非常に高い。

丸紅のPERに関する結論

丸運の株価は最近勢いがあり、PERを押し上げている。 株価収益率は株を買うかどうかの決め手にはならないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有効だ。

マルーンを検証した結果、中期的な収益の縮小は、市場が成長することを考えると、我々が予想したほど高いPERに影響を及ぼしていないことがわかった。 このような好業績が長く続く可能性は極めて低いためだ。 最近の中期的な業績トレンドが続けば、株主の投資は大きなリスクにさらされ、潜在的な投資家は過大なプレミアムを支払う危険にさらされるだろう。

他にもリスクがあることを忘れてはならない。例えば、マルウ ンは3つの警戒すべき兆候（ 2つは不快）を示して いる。

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