日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）15倍を超える中、PER12倍の山九（東証：9065）は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 ただし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。
山九は最近、他の企業よりも業績の伸びが鈍いので、業績が良くなっている可能性がある。 業績が思わしくない状態が続くと予想している人が多いようで、それがPERを押し下げている。 もしまだこの会社が好きなら、業績がこれ以上悪化しないことを願い、人気がないうちに株を拾っておきたいところだ。
山九に成長はあるのか？
山九のようなPERが合理的であるとみなされるためには、企業が市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。
昨年度の業績を振り返ってみると、同社は1年前とほとんど乖離のない業績を計上している。 幸い、その前の数年間が好調だったため、過去3年間でもEPSを合計14％成長させることができた。 したがって、不安定な中期的成長率に株主が過度に満足することはなかっただろう。
将来に目を移すと、同社を担当する5人のアナリストの予想では、今後3年間は毎年7.8％の増益が見込まれている。 これは、市場全体の年率9.5％の成長予測に近い。
この情報では、山九が市場より低いPERで取引されているのは奇妙である。 投資家の多くは、山九が将来の成長予想を達成できると確信していないのかもしれない。
山九のPERから何を学ぶか？
一般的に、投資判断に際して株価収益率を深読みしないよう注意したい。
山九は現在、予想成長率が市場全体と同水準であるため、予想より低いPERで取引されている。 市場並みの成長を伴う平均的な業績見通しを見た場合、潜在的なリスクがPERを圧迫している可能性があると考える。 このような状況は通常、株価をより下支えするはずだからだ。
その他のリスクについてはどうだろうか？どの企業にもあるものだが、 山九には知って おくべき 警告サインが1つ ある。
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