阪急阪神ホールディングス （東証:9042）の株価収益率（PER）16.7倍は、約半数の企業がPER14倍を下回り、PER9倍割れさえよくある日本の市場と比べると、今は売りに見えるかもしれない。 とはいえ、この高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
最近、阪急阪神ホールディングスと市場の収益成長に大きな差がない。 可能性として考えられるのは、投資家がこの緩やかな業績が加速すると考えているためにPERが高いということだ。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性に少し神経質になっているのかもしれない。
阪急阪神ホールディングスの成長は十分か？
阪急阪神ホールディングスのPERは、堅実な成長が期待され、重要な点として市場よりも優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を9.6％増加させた。 しかし、それ以前の業績があまり芳しくなかったため、過去3年間のEPS成長率は実質的にゼロに等しい。 従って、株主は不安定な中期成長率に過度の満足はしていないだろう。
将来に目を転じると、同社を担当する4人のアナリストの予想では、来年は15％の利益成長が見込まれる。 市場予想が11%にとどまる中、同社はより強い業績が期待できる。
これを考慮すると、阪急阪神ホールディングスのPERが他社を上回っているのも理解できる。 どうやら株主は、より豊かな未来を見据える可能性のあるものを手放したくないようだ。
最終結論
株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。
阪急阪神ホールディングスが高いPERを維持しているのは、予想成長率が市場予想よりも高いためである。 現段階では、投資家は収益悪化の可能性がPERの引き下げを正当化できるほど大きくないと感じている。 こうした状況に変化がない限り、株価の強力な下支えは続くだろう。
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