チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、倒産につきものの負債が、企業のリスクを評価する上で非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、JR東日本（東証：9020）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社のリスクを高めているかどうかだ。
AIが医療を変えようとしている。これらの20銘柄は、早期診断から創薬まで、あらゆることに取り組んでいる。一番の魅力は、どれも時価総額100億ドル以下であることだ。
負債がもたらすリスクとは？
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できなくなった時だけだ。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 しかし、希薄化に取って代わることで、借入金は、高い収益率で成長に投資するための資金を必要とする企業にとって、非常に優れた手段となり得る。 企業がどの程度の負債を利用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
JR東日本の純有利子負債は？
以下の通り、JR東日本の2024年12月時点の有利子負債は4.66億円で、前年とほぼ同水準となっている。グラフをクリックすると詳細が表示される。 一方、現金は3,876億円あり、純有利子負債は約4.27億円である。
JR東日本の負債について
直近の貸借対照表によると、JR東日本の負債は12ヶ月以内に1.57億円、12ヶ月超に5.49億円となっている。 一方、現金は3,876億円、1年以内の債権は7,310億円。 一方、現金3,876億円、1年以内の債権7,310億円。
この不足額は3.34億円の同社に重くのしかかる。まるで、子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるかのようだ。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 結局のところ、JR東日本は今日債権者に支払わなければならないのであれば、大規模な資本増強が必要になるだろう。
当社では、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、負債の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
JR東日本のEBITDAに対する有利子負債比率は5.4とかなり高く、負債負担が大きいことを示唆している。 しかし、インタレスト・カバレッジは6.0とそれなりに高い。 また、東日本旅客鉄道は昨年、EBITDAを22％増加させており、債務返済能力を高めている。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、JR東日本が今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 そこで論理的なステップは、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることである。 過去3年間、JR東日本のフリーキャッシュフローは合計でマイナスを記録している。 通常、フリー・キャッシュ・フローがマイナスの企業では、借入金はより高額になり、リスクも高くなる。株主は改善を望むべきである。
当社の見解
率直に言って、JR東日本のEBITDAに対する純有利子負債と、負債総額を超過している実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、少なくともEBITDAの成長率はかなり高い。 総合的に見ると、JR東日本のバランスシートは事業にとってかなりのリスクであるように思われる。 このため、我々はこの銘柄にかなり慎重であり、株主は流動性に注視すべきだと考える。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 JR東日本について我々が発見した 1つの警告サインに 注意する必要がある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.