京成電鉄 (東証:9009) は負債を維持できると考える

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 京成電鉄株式会社（東証:9009）の借入金に注目したい。(京成電鉄株式会社（東証：9009）の貸借対照表には負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険なのか？

借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済するのが困難になるまで、事業を支援する。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、企業が単に負債を制御するために安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を得るために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合は悪影響はない。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

京成電鉄の最新の分析をご覧ください。

京成電鉄の純有利子負債は？

京成電鉄の有利子負債は、2023年12月時点で3,475億円。グラフをクリックすると詳細が表示される。 ただし、現金は461億円あるため、純有利子負債は3,014億円となる。

京成電鉄の負債について

直近の貸借対照表によると、京成電鉄の負債は12カ月以内に1,853億円、 12カ月超に3,728億円となっている。 一方、現金は461億円、12ヶ月以内に弁済期が到来する債権は274億円である。 つまり、現預金と12ヶ月以内の売掛金を合計すると4,846億円の負債があることになる。

京成電鉄の企業価値は1.00兆円であるため、必要であればバランスシートを補強するのに十分な資本を調達できるだろうから、この赤字はそれほど悪くはない。 しかし、京成電鉄が希薄化することなく負債を管理できるのかどうか、よく検討する必要があるのは間違いない。

私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いている。ひとつは純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）です。 従って、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

不思議なことに、京成電鉄のEBITDAレシオは5.2と非常に高く、有利子負債が多いことを意味するが、インタレスト・カバレッジは13.0と高い。 つまり、京成電鉄は非常に安価な長期借入金を利用できるか、あるいは支払利息が増加するかのどちらかである！ 特筆すべきは、京成電鉄のEBITがイーロン・マスクより高く、なんと昨年比368％も増加したことだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートを見るのは当然である。 しかし、京成電鉄が今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されるかを常にチェックしている。 過去2年間、京成電鉄のフリー・キャッシュ・フローはEBITの31％で、私たちが期待するよりも少なかった。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。

当社の見解

京成電鉄のインタレスト・カバレッジは、EBIT成長率と同様、今回の分析では実質的にプラスであった。 しかし、実のところ、EBITDAに対する純負債は、私たちの爪の垢を煎じて飲ませた。 上記のすべての要素を考慮すると、京成電鉄は負債をうまく管理していると思われる。 しかし、注意すべき点がある。負債水準は、継続的なモニタリングを正当化するのに十分なほど高いと思われる。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、京成電鉄に投資する前に注意すべき2つの兆候を発見した。

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