東武鉄道（東証:9001）の負債にはリスクがあると考える

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 つまり、企業のリスクを評価する際、負債（通常倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを、賢明な投資家たちは知っているようだ。 東武鉄道株式会社（TSE:9001）の業績がわかる。(東武鉄道株式会社（東証：9001）は、その事業において負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。

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なぜ負債がリスクをもたらすのか？

借金は、新たな資本やフリーキャッシュフローで返済することが困難になるまで、ビジネスを支援する。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 しかし、より頻繁に起こる（しかし依然としてコストのかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債の使用について考えるとき、我々はまず現金と負債を一緒に見ます。

東武鉄道の純有利子負債は？

2024年12月末の有利子負債は7,944億円で、前年同期の7,539億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、現金は458億円あるため、純有利子負債は7,486億円となる。

東武鉄道の負債について

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が4,558億円、それ以降に返済期限が到来する負債が7,445億円ある。 これらの債務と相殺される458億円の現金と12ヶ月以内に支払う726億円の債権がある。 つまり、負債は現金と短期債権の合計を10億8,000万円上回る。

この不足は、5,125億円の会社そのものに重くのしかかる。あたかも子供が、本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるかのようだ。 だから、株主はこの件を注意深く見守る必要があると思う。 結局のところ、東武鉄道は今日債権者に支払わなければならないとしたら、大規模な資本増強が必要になるだろう。

東武鉄道の最新分析をチェック

我々は、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を用いる。ひとつは純有利子負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割ったもので、もうひとつはEBIT（金利・税金・減価償却費控除前利益）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

不思議なことに、東武鉄道のEBITDAレシオは5.9と非常に高く、負債が多いことを意味するが、インタレスト・カバレッジは25.3と高い。 つまり、東武鉄道は非常に安価な長期借入金にアクセスできるか、あるいは支払利息が増加するかのどちらかである！ 重要なのは、東武鉄道のEBITが過去12ヶ月間ほぼ横ばいだったことだ。 理想的なのは、利益成長を加速させることで負債を減らすことだ。 負債についてバランスシートから最も多くを学べることは間違いない。 しかし、東武鉄道が長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

というのも、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そこで論理的なステップとして、実際のフリー・キャッシュ・フローに見合ったEBITの割合を見ることになる。 過去3年間、東武鉄道のフリーキャッシュフローはEBITの35％で、予想より少なかった。 負債を返済することを考えると、これは素晴らしいことではない。

当社の見解

率直に言って、東武鉄道のEBITDAに対する純有利子負債と、負債総額を超過している実績の両方が、その負債水準にむしろ不安を抱かせる。 しかし、明るい面もあり、金利のカバー率は良い兆候であり、楽観的な見方をしている。 東武鉄道は、そのバランスシートの健全性の結果、本当にかなりリスキーだと考えている。 このため、我々はこの銘柄に対してかなり慎重であり、株主はその流動性に注視すべきだと考える。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではない。 東武鉄道は、 我々の投資分析で3つの警告サインを示している。

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