ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、東武鉄道株式会社（東証:9001）もまた、バランスシートを重視している。(東武鉄道株式会社（TSE:9001）は負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかだ。
借金はいつ問題になるのか？
一般的に言って、負債が本当に問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで簡単に返済できない場合である。 資本主義の一部とは、失敗した企業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
東武鉄道の純負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月末の東武鉄道の有利子負債は7,477億円で、1年前の7,922億円から減少している。 ただし、314億円の手元資金があるため、純有利子負債は約7163億円と少なくなっている。
東武鉄道のバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が3,863億円、それ以降に返済期限が到来する負債が7,760億円ある。 その一方で、314億円の現預金と715億円の未収入金がある。 つまり、負債が現金と（短期）債権の合計を1.06億円上回っている。
この赤字は5,456億円の企業に影を落としており、まるで巨像がそびえ立つかのようだ。 そのため、株主はこの件を注視する必要があると思われる。 結局のところ、東武鉄道は今日債権者に支払わなければならないとしたら、大規模な資本増強が必要になるだろう。
企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（金利・税金・減価償却費控除前利益）で割り、EBIT（金利・税金控除前利益）を支払利息（金利カバー率）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。
東武鉄道のEBITDAに対する純負債の比率は5.6とかなり低いが、インタレスト・カバレッジは21.3と非常に高い。 これは、同社が非常に安価な負債を利用できない限り、支払利息が将来増加する可能性が高いことを意味する。 東武鉄道のEBITが雨後の竹のように急上昇し、直近1年間で30％増加したことは注目に値する。これで負債を管理しやすくなるだろう。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、東武鉄道が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 したがって、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 直近の3年間を見ると、東武鉄道のフリーキャッシュフローはEBITの42％であり、これは予想より弱い。 このキャッシュフローの低さは、負債の処理を難しくしている。
当社の見解
東武鉄道の負債総額には神経質になっている。 例えば、金利カバー率やEBIT成長率は、債務管理能力に一定の自信を与えてくれる。 上記の要因を総合すると、東武鉄道の負債が事業にいくつかのリスクをもたらすと考えている。 負債がリターンを押し上げる可能性はあるが、現在、同社には十分なレバレッジがあると考える。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートにあるわけではない。 例を挙げよう： 東武鉄道には、注意すべき3つの警告サインが ある。
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