東武鉄道（東証:9001）の株価収益率（PER）11.2倍は、約半数の企業がPER14倍以上、さらにはPER22倍以上の企業もザラにある日本の市場と比較すると、今は買いのように見えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
東武鉄道はここ最近、他社を凌駕する業績の伸びを示し、比較的好調に推移している。 好調な業績が大幅に悪化するとの予想が多く、PERを引き下げているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性をかなり楽観視できる。
成長は低PERに見合うか？
東武鉄道のようなPERが妥当とみなされるには、企業が市場をアンダーパフォームしなければならないという前提がある。
まず振り返ってみると、東武鉄道は昨年、一株当たり利益を11％成長させている。 しかし、直近の3年間は全く成長していない。 従って、株主は不安定な中期的成長率に過度に満足することはなかっただろう。
将来に目を転じると、同社を担当する4人のアナリストの予想では、今後3年間は年率0.1％の増益が見込まれている。 これは、市場全体の年率10％の成長予測よりも大幅に低い。
これを考慮すると、東武鉄道のPERが他の企業の大半を下回っているのも理解できる。 投資家の多くは、将来の成長が限定的であることを予想し、株価に割安な金額しか払いたくないようだ。
東武鉄道のPERから何を学ぶか？
株価収益率は株を買うかどうかの決め手にはならないが、業績期待のバロメーターとしてはかなり有効だ。
東武鉄道のアナリスト予想を見てみると、やはり業績見通しの甘さが低PERにつながっていることがわかる。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど業績改善の可能性を感じていない。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。
リスクについては常に考えるべきだ。例を挙げると、 東武鉄道には注意すべき警告サインが3つ ある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.