ソフトバンクグループ（東証：9984）のバランスシートは健全か？

デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることだ』。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を調べる際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ソフトバンク・グループ(東証:9984)のバランスシートには負債がある。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化した場合、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。

ソフトバンクグループに関する最新の分析をご覧ください。

ソフトバンクグループの負債額は？

下のグラフをクリックすると詳細が見られるが、ソフトバンクグループの2024年6月時点の有利子負債は21t円であり、前年とほぼ同じである。 ただし、5.5億円の現金があり、これを相殺すると、純有利子負債は15億円程度となる。

ソフトバンクグループのバランスシートの健全性は？

貸借対照表の最新データを拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が14百万円、それ以後に返済期限が到来する負債が19百万円ある。 一方、現金は5.50億円、1年以内に回収予定の債権は2.73億円。 つまり、現預金と1年以内の売掛金を合わせると25tの負債があることになる。

この赤字は12億円規模の同社に影を落としている。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 結局のところ、債権者から返済を求められた場合、ソフトバンク・グループは大規模な資本増強が必要になるだろう。

私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割った値と、EBIT（利払い・税引き・償却前利益）が支払利息をどれだけ簡単にカバーできるかを計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

1.6倍という低い金利カバー率と、10.6倍という非常に高いEBITDA純有利子負債比率は、ソフトバンク・グループに対する私たちの信頼を、腹に一発のパンチを食らったように打ちのめした。 ここでの負債負担は相当なものだ。 良いニュースは、ソフトバンクグループが過去12ヶ月間にEBITを3.1％改善させ、利益に対する負債水準を徐々に減らしていることだ。 負債について貸借対照表から最もよくわかるのは間違いない。 しかし、ソフトバンクグループが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そのため、EBITが対応するフリーキャッシュフローにつながっているかどうかを見る必要がある。 過去3年間、ソフトバンク・グループはEBITの56%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出してきた。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。

当社の見解

一見したところ、ソフトバンク・グループのEBITDAに対する純負債は、私たちにこの株に対する疑念を抱かせ、負債総額の水準は、1年で最も忙しい夜に空いている1軒のレストランよりも魅力的ではなかった。 しかし、少なくともEBITをフリー・キャッシュフローに変換する能力はかなり高い。 全体として、ソフトバンク・グループのバランスシートは事業にとってかなりのリスクであるように思われる。 このため、私たちはこの銘柄にかなり慎重で、株主は流動性に注視すべきだと思います。 バランスシートは、負債を分析する際に注目すべき分野であることは明らかだ。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートに存在するわけではない。 例えば、私たちはソフトバンク・グループに対する4つの警告の兆候（1つは重大！）を発見した。

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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