日本では株価収益率（PER）の中央値が12倍近いため、日本電信電話 （東証：9432）のPER10.7倍を無関心に感じるのも無理はない。 しかし、PERに合理的な根拠がない場合、投資家は明確な機会や潜在的な後退を見落としている可能性がある。
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日本電信電話は、他のほとんどの企業がプラスの収益成長をしているのに対し、同社の収益は最近後退しているため、もっとうまくいく可能性がある。 気難しい業績が前向きに強まると予想する人が多いため、PERの下落が抑えられているのかもしれない。 そうでないとすれば、既存株主は株価の存続可能性に少し神経質になっているのかもしれない。
成長指標が示すPERとは？
日本電信電話のPERは、緩やかな成長しか期待できず、重要なことは市場並みの業績しか期待できない企業にとって典型的なものだろう。
昨年度の業績を振り返ってみると、同社の利益は4.7％減少した。 3年間のEPS成長率は合計で9.5％であり、長期的には好調であった。 従って、この好調を維持したいところだが、株主は中期的な利益成長率におおよそ満足していることだろう。
見通しに目を転じると、同社に注目している12人のアナリストが試算した今後3年間の成長率は年率5.7％である。 一方、他の市場では年率9.6％の成長が予想されており、その魅力は際立っている。
これを考えると、日本電信電話のPERが他の大多数の企業と同じ水準にあるのは不思議だ。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりも弱気ではなく、今すぐには株を手放したくないようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げるだろうから、この株価を維持するのは難しいだろう。
最終結論
株価収益率だけで株を売却すべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。
日本電信電話のアナリスト予想を検証した結果、業績見通しが劣っていても、PERに予想ほどの影響はないことが分かった。 予想される将来収益が長期的にポジティブなセンチメントを支える可能性が低いため、現在のPERには違和感がある。 これは、株主の投資をリスクにさらし、潜在的な投資家は不必要なプレミアムを支払う危険にさらされている。
意見をまとめる前に、私たちは日本電信電話の2つの警告サイン（1つは私たちを少し不快にさせる！）を発見した。
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