ベネフィット・ジャパン（東証：3934）は危険な投資か？

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻する際には負債が絡むことが多いため、企業のリスク度を検討する際にバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 ベネフィット・ジャパン株式会社（東証：3934）に注目する。(東証:3934)は貸借対照表に負債を計上している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本調達や自らのキャッシュフローで容易に返済できない場合のみである。 最終的に、企業が負債返済の法的義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ベネフィット・ジャパンの負債とは？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2023年12月時点の有利子負債は17.9億円で、1年前の19.9億円から減少している。 ただし、貸借対照表では30億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは12.1億円となる。

ベネフィット・ジャパンの負債の推移

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が32.6億 円、それ以降に返済期限が到来する負債が7.06億円ある。 一方、現金は30億円、1年以内に弁済期が到来する債権は65.6億円分ある。 流動資産は55.9億円で、負債を上回っている。

この余剰流動性は、ベネフィット・ジャパンのバランスシートが、ホーマー・シンプソンの頭がパンチを食らうのと同じように、打撃を受ける可能性があることを示唆している。 この点を考慮すれば、同社のバランスシートは逆境に強いことを意味するとも考えられる。 簡単に言えば、ベネフィット・ジャパンが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。

幸いなことに、ベネフィット・ジャパンは昨年、EBITを7.7％成長させたため、債務負担はさらに管理しやすくなった。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然の手始めである。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ベネフィット・ジャパンの収益である。 ベネフィット・ジャパンの収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金のみである。 ベネフィット・ジャパンの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、利払い前・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間、ベネフィット・ジャパンは、EBITの60%に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出してきた。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。

まとめ

有利子負債を懸念する投資家には共感するが、ベネフィット・ジャパンには12.1億円のネット・キャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 だから、ベネフィット・ジャパンの負債使途がリスキーだとは思わない。 貸借対照表から負債について最もよく知ることができるのは間違いない。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 私たちは 、 ベネフィット・ジャパンの 1つの警告サインを特定 した。

すべてが終わってみれば、負債を必要としない企業に注目する方が簡単な場合もある。読者は今すぐ、純負債ゼロの成長株リストに 100％無料でアクセスできる。

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