インターネットイニシアティブ（東証：3774）は借金をしすぎか？

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもむしろボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 負債が多すぎると企業が沈没する可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、株式会社インターネットイニシアティブ（東証：3774）も負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より一般的な（しかし、まだ高価な）状況は、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希釈化しなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。

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インターネットイニシアティブの純負債は？

以下の通り、2024年12月末時点の有利子負債は336億円で、1年前の302億円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、348億円の現金があり、ネットキャッシュは11.8億円となっている。

インターネットイニシアティブのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に期限の到来する負債が928億円、それ以 降に期限の到来する負債が769億円ある。 一方、現金は348億円、12カ月以内に返済期限の到来する債権は471億円ある。 つまり、現金と（短期）売掛金の合計より負債の方が879億円多い。

上場しているインターネットイニシアティブの株式価値は4,490億円なので、この程度の負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。 インターネットイニシアティブは、多額の負債を抱えながらも、ネットキャッシュを保有している！

良いニュースは、インターネットイニシアティブジャパンが12ヶ月間でEBITを3.5％増加させていることで、債務返済に関する懸念が緩和されるはずだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、インターネットイニシアティブジャパンが今後も健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 インターネットイニシアティブの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているが、そのキャッシュ残高の構築（または減少）の速さを理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローに変換する能力を見てみる価値がある。 過去3年間、インターネットイニシアティブは、EBITの73%に相当する強力なフリーキャッシュフローを生み出した。 この冷え切ったキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。

まとめ

インターネットイニシアティブは、流動資産よりも負債が多いものの、11.8億円のネットキャッシュを保有している。 さらに、EBITの73％をフリー・キャッシュ・フローに転換し、160億円のキャッシュを得ている。 では、インターネットイニシアティブの負債はリスクなのだろうか？我々はそうは思わない。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどれくらいのスピードで伸びているかを追跡することが重要だと考えています。なぜなら、インターネットイニシアティブの一株当たり利益の推移を、インタラクティブなグラフで無料で見ることができるからだ。

結局のところ、純負債から解放された企業に焦点を当てた方が良いことが多い。そのような企業の特別リスト（すべて利益成長実績あり）にアクセスできます。無料です。

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