ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いからだ。 他の多くの企業と同様、フォーバル株式会社（東証：8275）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？
負債が問題となるのはどのような場合か？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 最悪の場合、債権者への支払いができなくなった企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（しかし、それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
フォーバルの負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年3月時点でフォーバルは40.9億円の負債を抱えており、1年前の21.9億円から増加している。 一方、現金は119億円あり、ネット・キャッシュは78.4億円となっている。
フォーバルのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が172 億円、12カ月超に返済期限が到来する負債が57.7億円ある。 一方、現金は119億円、1年以内に回収予定の債権は127億円。 流動資産は負債を16.3億円上回る。
この短期的な流動性は、フォーバルが負債を楽に返済できることを示している。 簡潔に言えば、フォーバルはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
それに加えて、フォーバルがEBITを36％増加させ、将来の債務返済の可能性を減らしたことは喜ばしい。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。フォーバルは負債を返済するために利益を必要としているからだ。 フォーバルの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるだろう。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 フォーバルは貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているが、その現金残高の増加（または減少）を理解するために、金利税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見てみる価値がある。 直近の3年間で、フォーバルはEBITの68%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。
まとめ
企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、フォーバルは78.4億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 また、昨年度のEBIT成長率は36％であった。 では、フォーバルの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかです。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 フォーバルは 、 当社の投資分析で1つの警告サインを示して いることに注意してください, あなたは知っておくべき...
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