ハワード・マークスは、株価のボラティリティを心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクである......そして、私が知っている実践的な投資家は皆心配する』と言った。 つまり、ある銘柄のリスクの高さを考える際に、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 加賀電子株式会社（東証：8154）に注目したい。(加賀電子株式会社（東証：8154）の貸借対照表には負債がある。 しかし本当の問題は、この負債が同社をリスキーにしているかどうかである。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
借金は企業の成長を助けるツールだが、もし企業が貸し手に返済する能力がなければ、その企業は貸し手の言いなりになってしまう。 事態が本当に悪化すれば、貸し手はビジネスをコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
加賀電子株式会社の負債額は？
下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2023年12月末の有利子負債は408億円で、1年前の511億円から減少している。 しかし、それを相殺する637億円のキャッシュがあり、229億円のネットキャッシュがあることになる。
加賀電子株式会社のバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が1,143億円、それ以降に返済期限が到来する負債が309億円ある。 これらの債務と相殺される現金637億円、12ヶ月以内に期限が到来する債権1,084億円がある。 つまり、流動資産は負債総額より269億円多い。
加賀電子のバランスシートに潤沢な流動性があることは、保守的な負債管理を示唆している。 純資産が潤沢であるため、借入先との間に問題が生じる可能性は低い。 簡単に言えば、加賀電子が負債より現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できることを示唆していると言って間違いない。
しかし悪いニュースは、加賀電子株式会社のEBITが過去12ヶ月で17％急落したことである。 このような業績が頻繁に繰り返されれば、株価は困難に陥る可能性がある。 有利子負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、事業の将来的な収益性によって、加賀電子株式会社が長期的にバランスシートを強化できるかどうかが決まる。 だから、もしあなたが将来に注目しているのなら、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、税務署は会計上の利益しか認めないが、金融機関は現金しか認めない。 加賀電子は、貸借対照表上ではネット・キャッシュを持っているかもしれないが、利息・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、加賀電子はEBITの57%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷徹なキャッシュは、同社が望むときに負債を減らすことができることを意味する。
まとめ
有利子負債を懸念する投資家の意見には共感するが、加賀電子には229億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 加賀電子の有利子負債に問題はない。 負債水準を分析する場合、貸借対照表から始めるのは当然である。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 例えば、 加賀電子には注意すべき警告サインが1 つある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.