サンワテクノス(東証:8137)の軟調な決算を見過ごす投資家もいるかもしれない。

サンワテクノス株式会社（東証：8137）の株価は、先週の決算発表が軟調だったにもかかわらず堅調だった。 しかし我々は、同社が見かけ以上に有望な兆候を見せていると考えている。

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サンワテクノスの収益とキャッシュフローを照らし合わせる

多くの投資家は、キャッシュフローから発生比率を聞いたことがないと思うが、これは実際に、ある期間中に企業の利益がフリーキャッシュフロー（FCF）によってどの程度裏付けられているかを示す有用な指標である。 発生比率を求めるには、まず、ある期間の利益からFCFを差し引き、その数字をその期間の平均営業資産で割る。 この比率は、企業の利益のうち、フリー・キャッシュフローに裏付けられていないものがどれだけあるかを示している。

つまり、発生主義比率がマイナスであることは良いことであり、その企業は利益から想像されるよりも多くのフリー・キャッシュフローをもたらしていることを示している。 発生主義比率がゼロを超えることはあまり懸念されないが、発生主義比率が比較的高い企業は注目に値すると考える。 LewellenとResutekによる2014年の論文を引用すると、「発生率の高い企業は将来的に収益性が低くなる傾向がある」。

2024年9月期のサンワテクノスの発生主義比率は-0.18であった。 したがって、法定利益はフリー・キャッシュフローを大幅に下回っている。 実際、直近1年間のフリーキャッシュフローは112億円で、利益32億円を大きく上回っている。 サンワテクノスのフリー・キャッシュフローは前年同期がマイナスであったことを考えると、直近1年間のフリー・キャッシュフローが110億円となったことは正しい方向への一歩と言えよう。 とはいえ、この話には続きがある。 発生比率は、少なくとも部分的には、法定利益に対する異常項目の影響を反映している。

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異常項目が利益に与える影響

発生率は良い兆候を示すかもしれないが、サンワテクノスの利益は、過去1年間に3億1,100万円の特別項目によって押し上げられたことにも注目したい。 我々は増益を見るのは好きだが、異常項目が大きく貢献している場合は少し慎重になる傾向がある。 世界の上場企業の大半を分析したところ、重要な特別項目は繰り返されないことが多い。 その名前からして驚くには当たらない。 そのような異常項目が今期も出てこないと仮定すれば、来期は（事業の成長がない限り）減益になると予想される。

サンワテクノスの利益について

サンワテクノスの利益は、特殊要因による押し上げがあり、その持続性は期待できない。 以上のことから、サンワテクノスの利益実績は、やや保守的ではあるが、真の収益性の目安になるものと思われる。 もし、サンワテクノスをより深く知りたいのであれば、同社が現在どのようなリスクに直面しているのかにも注目する必要がある。 例えば、サンワテクノスをよりよく知るために目を通すべき警告サインを1つ発見した。

サンワテクノスについては、その収益を実際よりも良く見せることができる特定の要因に焦点を当てて検証してきた。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 自己資本利益率が高ければ、優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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