バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 キヤノン株式会社(東証:7751)は貸借対照表に負債を計上している。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか?
借金はいつ危険なのか?
一般的に言って、負債が現実的な問題となるのは、企業が資本を調達するか、自らのキャッシュフローで返済することが容易でなくなった場合のみである。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する(それでもなおコストがかかる)のは、企業がバランスシートを補強するためだけに、株主を永久に希薄化させるようなバーゲン価格で株式を発行しなければならない場合である。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合、マイナスの影響を受けることはない。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債の両方を合わせて検討する。
キヤノンの負債額は?
キヤノンは2024年3月時点で5,735億円の負債を抱えており、1年前の4,392億円から増加している。 ただし、現金は5,134億円あるので、純有利子負債は601億円。
キヤノンのバランスシートの健全性は?
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が15.8億円、それ以降に返済期限が到来する負債が4,783億円ある。 一方、現金は5,134億円、12ヶ月以内に回収期限の到来する債権は7,805億円である。 つまり、現預金と短期債権を合計すると7,680億円の負債がある。
キヤノンの上場株式価値は4.42億円と非常に大きいので、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、キヤノンのバランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があることは明らかだ。 実質的に純有利子負債を持たないキヤノンは、負債負担が非常に軽い。
私たちは、利益に対する負債水準について知るために、主に2つの比率を使っている。ひとつは純有利子負債をEBITDA(金利・税金・減価償却費控除前利益)で割ったもので、もうひとつはEBIT(金利・税金・減価償却費控除前利益)が支払利息を何倍カバーしているか(略してインタレストカバー)である。 このアプローチの利点は、有利子負債の絶対額(EBITDAに対する純有利子負債)と、その有利子負債に関連する実際の支払利息(インタレスト・カバレッジ・レシオ)の両方を考慮することである。
キヤノンのEBITDA純有利子負債比率はわずか0.097である。 ユーモラスなことに、キヤノンは過去12ヶ月間、支払うべき利子よりも多くの利子を受け取っている。 つまり、オリンピックのアイススケート選手がピルエットをするように負債を処理できると言ってもいい。 キヤノンはEBITラインではあまり利益を得ていないようだが、少なくとも今のところ収益は安定している。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、キヤノンが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要としている。 そのため、EBITがフリーキャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 直近の3年間を見ると、キヤノンのフリーキャッシュフローはEBITの47%であり、これは予想よりも低い。 負債を返済することを考えると、これはあまり良いことではない。
我々の見解
良いニュースは、キヤノンがEBITで支払利息をカバーする能力を実証したことだ。 また、EBITDAに対する純負債も非常に心強い。 これらのことを考慮すると、キヤノンは現在の負債レベルを快適に扱うことができるようだ。 プラス面では、このレバレッジは株主還元を高めることができるが、潜在的なマイナス面は損失のリスクが高まることなので、バランスシートを監視する価値がある。 バランスシートから負債について最も多くを学べることは間違いない。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、キヤノンには 1つの警告 サインがある。
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