バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、そのことを強調していない。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、島津製作所（東証：7701）も負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって問題なのだろうか？
負債はいつ問題になるのか？
負債は、新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業も数多くあり、そのような場合にも悪影響は生じない。 企業がどの程度の負債を使用しているかを考える際にまず行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。
島津製作所の純負債額は？
下記の通り、2023年12月末の島津製作所の有利子負債は16.3億円で、1年前の15.5億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は1,439億円あり、ネットキャッシュポジションは1,422億円となっている。
島津製作所の負債の状況
貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が1,436億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が241億円ある。 その一方で、1,439億円の現預金と1,211億円の12ヶ月以内の売掛金がある。 つまり、流動資産は負債総額を973億円上回っている。
この短期的な流動性は、島津製作所のバランスシートが伸張しているとは言い難く、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡潔に言えば、島津製作所はネットキャッシュを誇っており、重い負債を抱えていないと言っていいだろう！
また、島津製作所は昨年、EBITを14％成長させ、負債を管理する能力をさらに高めている。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、島津製作所が今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷徹な現金だけである。 島津製作所の貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 直近の3年間で、島津製作所はEBITの55%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。これは、フリー・キャッシュ・フローが金利と税金を除いたものであることを考えると、ほぼ通常の水準である。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。
まとめ
企業の有利子負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは島津製作所のネットキャッシュは1,422億円であり、バランスシートも良好である。 また、昨年度のEBITは14％増加している。 では、島津製作所の負債はリスクなのだろうか？我々はそうは思わない。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどれくらいのペースで伸びているかを追跡することが重要だと考えている。なぜなら、島津製作所の一株当たり利益の歴史を示すインタラクティブなグラフを無料で見ることができるからだ。
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