日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）13倍を下回っている中、PER25.7倍の島津製作所（東証:7701）は完全に避けるべき銘柄と言えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。
島津製作所はここ最近、収益成長率が他社に劣り、相対的に低迷している。 PERが高いのは、投資家がこの低調な業績が著しく改善されると考えているからかもしれない。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。
島津製作所の成長は十分か？
島津製作所のPERは、非常に力強い成長が期待され、重要な点として市場よりもはるかに優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。
振り返ってみると、昨年は2.7％の利益を上げた。 喜ばしいことに、EPSも3年前と比較して38％増加している。 つまり、その間に同社が収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしたことを確認することから始めることができる。
同社を担当する11人のアナリストによれば、今後3年間のEPSは毎年7.5％上昇すると予想されている。 市場は年率9.6％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。
この情報により、島津製作所が市場より高いPERで取引されていることが気になる。 投資家の多くは同社の業績見通しの好転を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していないようだ。 このレベルの利益成長はいずれ株価に重くのしかかる可能性が高いため、この株価が持続可能だと考えるのは大胆な人だけだろう。
最終結論
株価収益率は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論もあるが、強力な景況感指標にはなり得る。
島津製作所は現在、予想成長率が市場全体より低いため、予想PERよりはるかに高い水準で取引されている。 業績見通しが弱く、市場よりも成長が鈍化すると、株価が下落し、高いPERが引き下げられるリスクがあると考えられる。 このような状況が著しく改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。
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