大和通商の株価が40％下落、業績が逆風に

大和通商株式会社（東証：7116）の株主は、株価が40％下落し、前期の好業績を帳消しにするという大荒れの1ヶ月を過ごしたことを喜ばないだろう。 最近の下落は、株主にとって悲惨な12ヶ月を締めくくるもので、その間59％の損失を被ったことになる。

株価の大幅下落にもかかわらず、大和通商の株価収益率（PER）7.9倍は、約半数の企業のPERが14倍を超え、PER21倍超も普通である日本の市場と比べれば、今はまだ買いのように見えるかもしれない。 とはいえ、PERの引き下げに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。

大和通商の最近の業績成長は、目を見張るようなものではないにせよ、満足のいくものだと考えなければならないだろう。 立派な業績が悪化することを多くの人が予想し、それがPERを抑制しているのかもしれない。 同社が好きなら、そうでないことを望み、人気がないうちに株を拾える可能性がある。

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大和通商に成長はあるか？

PERを正当化するためには、市場を引き離す低成長が必要である。

振り返ってみると、昨年は6.2％の増益となった。 しかし結局のところ、前期の不振を覆すことはできず、EPSは過去3年間で合計82％縮小した。 というわけで、残念ながら、この3年間、同社は収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてこなかったと認めざるを得ない。

この中期的な収益の軌跡を、より広範な市場の1年間の拡大予想9.8％と比較すると、不愉快なものであることがわかる。

これを考慮すれば、大和通商のPERが他の企業の大半を下回るのは理解できる。 とはいえ、業績が逆行している以上、PERが底を打った保証はない。 収益性が改善しなければ、PERはさらに低下する可能性がある。

大和通商のPERから何を学ぶか？

大和通商の株価が軟調なのは、PERがかなり低い水準にあることを意味する。 株価収益率（PER）は、特定の業界内では価値を測る指標としては劣ると言われているが、強力な景況感指標となり得る。

予想通り、大和通商を調べたところ、中期的な収益縮小が低PERの一因であることがわかった。 今のところ、株主は低PERを容認している。 最近の中期的な状況が改善されない限り、この水準が株価の障壁となるだろう。

さらに、大和通商について我々が見つけた3つの警告サイン（少し不快な1つを含む）についても学ぶべきだ。

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