CMK（東証：6958）の業績には問題があると考える

好決算を発表したにもかかわらず、CMK株式会社（東証：6958）の株価はあまり動いていない。 調べてみたところ、細部に気になる要素が見つかった。

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企業の収益成長の価値を理解するには、株主利益の希薄化を考慮することが不可欠である。 実際、CMKは過去12ヵ月間に新株を発行し、発行済み株式数を14%増加させている。 つまり、利益はより多くの株式で分配されることになる。 EPSのような一株当たりの指標は、実際の株主が会社の利益からどれだけの恩恵を受けているかを理解するのに役立つ一方、純利益の水準は会社の絶対的な規模をよりよく見ることができます。 CMKの過去のEPS成長率をチェックするには、このリンクをクリックしてください。

希薄化はCMKの一株当たり利益（EPS）にどのような影響を与えていますか？

CMKは3年前は赤字でした。 明るい面としては、過去12ヶ月で143％の利益成長。 しかし、EPSはそれほど印象的ではなく、その間に139％増加したに過ぎない。 したがって、希薄化は株主還元に顕著な影響を及ぼしている。

長期的には、一株当たり利益の伸びは株価の伸びをもたらすはずである。 したがって、CMKがEPSを持続的に成長させることができれば、株主にとってプラスになることは間違いない。 しかし一方で、（EPSではなく）利益が改善していることを知ったら、私たちははるかに興奮しないだろう。 そのため、株価が伸びるかどうかを評価することを目的とするならば、長期的には純利益よりもEPSの方が重要だと言える。

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利益への異常項目の影響

希薄化に加え、前期に発生した特別損益6億2800万円の影響も考慮する必要がある。 異常項目が会社の利益を圧迫するのは決して良いことではないが、上向きに考えれば、事態は早晩改善するかもしれない。 何千もの上場企業を調査した結果、異常項目は一過性のものであることが非常に多いことがわかった。 そして結局のところ、それこそが会計用語の意味するところなのだ。 もしCMKがそのような異常な費用を繰り返さなければ、他のすべてが同じであれば、来年は利益が増加すると予想される。

CMKの利益パフォーマンスに関する我々の見解

CMKは、前回のレポートで利益を押し下げた特別経費に苦しんだ。 しかし、その一方で、同社は多くの株式を発行しているため、株式を買い増ししなければ、各株主の手元に残る利益は少なくなる。 これらの要因から、CMKの利益がその根本的な収益性を合理的に反映しているかどうかを判断するのは難しい。 この点を考慮すると、リスクを十分に理解していない限り、株式への投資を検討することはないだろう。 シンプリー・ウォールストリートでは、CMKに2つの警告のサインを発見した。

この記事では、ビジネスの指針として、利益数字の有用性を損なう可能性のある要因をいくつか見てきた。 しかし、企業に対する意見を伝える方法は他にもたくさんある。 株主資本利益率（ROE）の高さを優良企業の証と考える人もいる。 そこで、 高い株主資本利益率を誇る企業の 無料 コレクションや、 インサイダー保有率の高い銘柄のリストをご覧いただきたい。

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