榎本製作所（東証：6928）の配当金目当ての買いを警戒する理由はこれだ

榎本株式会社(東証:6928)の配当落ち日が3日後に迫っている。 配当落ち日は、多くの場合、会社の基準日の2営業日前である。 配当落ち日が重要なのは、配当金を受け取るためには、株式の取引が基準日より前に決済されている必要があるからだ。 したがって、3月28日以降に榎本株式の購入を行った場合、6月27日に支払われる配当金を受け取ることはできない。

次回の配当金は1株当たり36円。昨年度の配当金総額は72円であった。 昨年度の配当金総額は、現在の株価1474.00円に対して4.9％の利回りを示している。 配当金は長期保有者の投資リターンに大きく貢献するが、配当金が支払われ続ける場合に限られる。 そのため、配当金がカバーされているか、利益は伸びているかをチェックする必要がある。

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配当金は通常、企業の収益から支払われるため、企業が収益を上回る配当金を支払っている場合、その配当金は通常、削減されるリスクが高くなる。 榎本製作所は昨年、利益の112％という持続不可能な高配当を行った。情状酌量の余地がなければ、減配のリスクがあると考えられる。 しかし、配当の評価には利益以上にキャッシュフローが重要であるため、同社が配当を支払うのに十分なキャッシュを生み出しているかどうかを確認する必要がある。 同社はフリーキャッシュフローの40％を配当金として分配しており、これは多くの企業にとって快適な配当水準である。

配当が利益でカバーされていないのは残念だが、配当の持続可能性の観点からはキャッシュの方が重要であり、榎本製作所は幸いにも配当金を賄うだけのキャッシュを生み出している。 それでも、利益以上の配当が繰り返されるようであれば、心配になる。 報告されている利益より多額の配当を持続的に支払える企業はほとんどない。

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収益と配当は成長しているか？

収益が低下している企業は、配当株主にとってリスクが高い。 業績が悪化して減配となれば、企業価値が急落する可能性がある。 そう考えると、榎本製作所の過去5年間の年率14％の減益には違和感を覚える。 結局のところ、一株当たり利益が減少すれば、配当金を支払えるパイの大きさは縮小する。

多くの投資家が企業の配当見通しを評価する主な方法は、過去の配当成長率を確認することである。 過去9年間、榎本製作所は年平均約19％の増配を行っている。 収益が縮小しているときに高配当を支払う唯一の方法は、利益に対する配当の割合を増やすか、バランスシートから現金を支出するか、資金を借り入れるかのいずれかである。 榎本製作所はすでに利益に対する配当の割合が高いので、業績が伸びなければ、この配当が将来大きく伸びるかどうかは疑わしい。

まとめると

榎本製作所は魅力的な配当株なのか、それとも棚に置いておいた方が良いのか？ 業績が悪化している企業で、利益の112％を配当しているというのは、あまり良い組み合わせとは言えない。 とはいえ、キャッシュフローはずっと好調で、榎本製作所のキャッシュフローには大きなタイミングの問題があるのではないか、あるいは同社が積極的に資産を評価減し、利益を減らしているのではないかと思わせる。 榎本製作所が悪い会社だと考えているわけではないが、こうした特徴が一般的に優れた配当パフォーマンスにつながるわけではない。

とはいえ、配当金をあまり気にせずにこの銘柄を見るのであれば、榎本製作所のリスクをよく理解しておく必要がある。 どんな企業にもリスクはあるが、榎本製作所には知っておくべき2つの警告サインがある。

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