PER（株価収益率）37.2倍の株式会社キーエンス（東証:6861）は、日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では非常に弱気なシグナルを送っているのかもしれない。 とはいえ、非常に高いPERに合理的な根拠があるかどうかを判断するには、もう少し掘り下げる必要があるだろう。
キーエンスのここ数年の収益成長は、他の多くの企業とほとんど変わらない。 平凡な業績が前向きに強化されると多くの人が期待しているため、PERが下がらないのかもしれない。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。
成長は高PERに見合うか？
キーエンスのように急なPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を明らかに上回る軌道に乗っている時だけだ。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を9.3％成長させた。 これは、過去3年間のEPSが合計で39％増加した、その前の優れた期間に裏打ちされたものである。 従って、株主はこうした中期的な利益成長率を歓迎したことだろう。
将来に目を移すと、同社を担当するアナリストの予想では、今後3年間は毎年11％の増益が見込まれている。 これは、市場全体の毎年9.3％の成長率予想とほぼ同じである。
キーエンスが市場と比べて高いPERで取引されているのは興味深い。 どうやら同社の投資家の多くは、アナリストが示すよりも強気で、今すぐには株を手放したくないようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。
キーエンスのPERから何を学ぶか？
一般的に、投資判断を下す際に株価収益率を深読みするのは控えるべきだが、他の市場参加者がその企業についてどう考えているかが分かることもある。
キーエンスは現在、予想成長率が市場予想並みであるため、予想より高いPERで取引されている。 予想される将来の収益がこのような好意的なセンチメントを長く支えるとは思えないため、今現在、私たちは比較的高い株価に違和感を覚えている。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。
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