アズビル株式会社（東証：6845）の43％の株価上昇は何を伝えていないか

アズビル株式会社（東証：6845）の株主は、株価が43％の上昇を記録し、以前の低迷から回復した素晴らしい月を過ごしたことに興奮しているだろう。 悪いニュースは、株価が過去30日間で回復した後でも、株主は昨年比で約3.2％水面下にいることだ。

アズビルの株価は急騰しているため、PER（株価収益率）20倍という水準は、PER13倍以下の企業が約半数を占め、PER9倍割れもザラにある日本の市場と比べると、今は売りに見えるかもしれない。 しかし、PERが高いのには理由があるかもしれず、それが妥当かどうか判断するにはさらなる調査が必要だ。

アズビルはここ最近、他社を凌ぐ業績の伸びを示し、比較的好調に推移している。 好業績の持続を期待する声も多く、PERが上昇しているようだ。 そうでない場合、既存株主は株価の存続可能性について少し神経質になるかもしれない。

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アズビルの成長は十分か？

アズビルのPERは、堅実な成長が期待され、重要な点として市場よりも優れた業績を上げる企業にとって典型的なものだろう。

振り返ってみると、昨年は同社のボトムラインに31％の異例の利益をもたらした。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で67％上昇した。 つまり、同社がこの間、収益を伸ばすという素晴らしい仕事をしてきたことを確認することから始めることができる。

見通しに目を転じると、同社に注目している5人のアナリストが試算した今後3年間の成長率は年率2.2％である。 一方、他の市場では毎年9.4％の拡大が見込まれており、その魅力は際立っている。

これを考慮すると、アズビルのPERが他社の大半を上回っているのは憂慮すべきことだ。 どうやらアズビルの投資家の多くは、アナリストが示すよりもずっと強気で、どんな価格でも株を手放したくないようだ。 これらの株主は、PERが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、将来的に失望を味わう可能性が高い。

アズビルのPERから何を学ぶか？

アズビルのPERは、株価が力強く上昇して以来、右肩上がりになっている。 株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。

アズビルのアナリスト予想を検証したところ、業績見通しが劣っていることが、予想ほど高いPERに影響を及ぼしていないことがわかった。 今現在、予想される将来の収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、我々は高いPERにますます違和感を覚えている。 このような状況が著しく改善されない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

その他のリスクについてはどうだろう？どの企業にもリスクはあるが、 アズビルには2つの警告サインが ある。

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