横河電機（東証:6841）の決算を巡る小さな興奮

日本の企業の半数近くが株価収益率（PER）15倍を超える中、横河電機（東証：6841）のPER11.9倍は魅力的な投資先と言えるかもしれない。 ただし、PERが限定的なのは何か理由があるかもしれないので、額面通り受け取るのは賢明ではない。

横河電機はここ最近、他社を凌駕する業績の伸びを示し、比較的好調に推移している。 好調な業績が大幅に悪化すると予想する向きが多いため、PERが抑制されているのかもしれない。 そうでないなら、既存株主は今後の株価の方向性についてかなり楽観的になる理由がある。

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横河電機に成長はあるのか？

PERを正当化するためには、横河電機が市場を引き離すような伸び悩みを見せる必要がある。

昨年度の利益成長率を見てみると、同社は213％という驚異的な伸びを記録している。 喜ばしいことに、EPSも過去12ヶ月間の成長により、3年前と比較して合計で302％上昇している。 というわけで、この間、同社が素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

将来に目を移すと、同社を担当する8人のアナリストの予測によれば、今後3年間の収益成長率は毎年8.9％ずつ減少し、マイナス圏に向かうという。 一方、市場全体では年率11％の拡大が予想されており、悪いイメージしかない。

こうした情報から、横河電機が市場より低いPERで取引されていることに驚きはない。 しかし、業績の縮小が長期的なPERの安定につながるとは考えにくい。 弱い見通しが株価の重荷となっているため、この株価を維持するだけでも難しいかもしれない。

横河電機のPERから何を学ぶか？

株価収益率（PER）は、特定の業界では価値を測る指標としては劣るという議論があるが、強力な景況感指標となり得る。

横河電機が低PERを維持しているのは、予想通り業績が低迷しているためだ。 現段階では、投資家は高いPERを正当化できるほど、業績改善の可能性が大きくないと感じている。 こうした状況が改善されない限り、この水準前後で株価の障壁が形成され続けるだろう。

投資リスクという常に存在する脅威を常に考慮する必要がある。我々は 横河電機について1つの警告サインを確認した。

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