大井電機（東証：6822）が責任ある債務管理を行える理由はここにある

投資家としてリスクを考えるには、負債よりもボラティリティが一番だと言う人もいるが、ウォーレン・バフェットは『ボラティリティはリスクと同義語とは程遠い』と言ったのは有名な話だ。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いのだから、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同じように、大井電機株式会社（東証：6822）もそうである。(東証:6822)は負債を利用している。 しかし、株主はその負債の使い方を心配すべきなのだろうか？

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なぜ負債がリスクをもたらすのか？

フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行することができない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 資本主義の一部には、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスがある。 これはあまり一般的なことではないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での増資を余儀なくされ、株主を永久に希薄化させることはよくあることだ。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。

大井電気の純負債とは何か？

2024年12月時点の有利子負債は55.9億円で、前年の70.5億円から減少した。 ただし、現金は36.7億円あるため、純有利子負債は19.2億円となる。

大井電気の負債について

直近の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が102億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が29.2億円ある。 一方、現金は36億7,000万円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は47億7,000万円である。 つまり、現金と短期債権を合わせた額より、負債の方が47億円多い。

この不足額が同社の時価総額36億円を上回っていることを考えると、貸借対照表を注意深く見直したくなるのも無理はない。 仮に、現在の株価で増資を行い負債を返済するとすれば、極めて大きな希薄化が必要となる。

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企業の収益に対する負債を評価するために、純負債をEBITDA（利払い・税引き・減価償却・償却前利益）で割り、EBIT（利払い・税引き前利益）を支払利息（インタレストカバー）で割って計算する。 したがって、減価償却費の有無にかかわらず、利益に対する負債を考慮する。

Oi電機の純負債はEBITDAのわずか0.95倍である。 また、EBITDAは16.1倍であり、支払利息を容易にカバーしている。 つまり、象がネズミに脅かされるのと同じように、負債によって脅かされることはないと言える。 さらに印象的だったのは、Oiエレクトリックが12ヶ月間でEBITを159％伸ばしたことだ。 この成長が維持されれば、数年後の負債はさらに管理しやすくなるだろう。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、Oi電気の収益である。 そのため、同社の収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからである。 そこで論理的なステップとして、EBITのうち実際のフリーキャッシュフローが占める割合を見ることになる。 過去2年間、Oi電機のフリー・キャッシュ・フローはEBITの91％と、予想以上に堅調だった。 これは、負債を返済する上で非常に有利な立場にある。

当社の見解

良いニュースは、EBITで支払利息をカバーするOi電気の実証された能力は、ふわふわの子犬が幼児を喜ばせるように、私たちを喜ばせるということである。 しかし、負債総額の水準が逆効果であることは認めざるを得ない。 前述の要素を総合すると、大井電気は負債をかなり楽に処理できることがわかる。 プラス面では、このレバレッジが株主利益を押し上げる可能性があるが、潜在的なマイナス面は損失リスクの増大であるため、バランスシートを監視する価値がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートは当然始めるべき場所である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 私たちの投資分析では、大井電気は 2つの警告サインを示している ことに注意してください, あなたは知っておくべき...

もちろん、もしあなたが負債を背負わずに株を買いたいタイプの投資家なら、迷わず当社の純現金成長株リストをご覧いただきたい。

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