ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそが、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と語った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを調べるときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 重要なのは、マクセル社（TSE:6810）の貸借対照表だ。(TSE:6810)は負債を抱えている。 しかし、この負債は株主にとって懸念事項なのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
フリー・キャッシュ・フローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債はビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このようなケースはそれほど多くはないが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
マクセルの負債とは？
2024年6月時点の有利子負債は177億円で、前年の192億円から減少した。 しかし、それを相殺する347億円のキャッシュがあり、170億円のネットキャッシュがあることになる。
マクセルの負債
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が574億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が142億円ある。 一方、現金は347億円、1年以内に回収予定の債権は307億円。 つまり、現金と（短期）債権の合計より負債の方が61.9億円多い。
上場しているマクセルの株式価値は786億円なので、この程度の負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、バランスシートが悪い方向に変化しないか、引き続き注視する必要があるのは確かだ。 負債が多いとはいえ、ネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！
また、マクセルが昨年、EBITを30％伸ばしたこともプラスに働いており、今後、負債の返済が容易になるはずだ。 私たちが貸借対照表から負債について最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、マクセルが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 ですから、将来を重視するのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをご覧ください。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 マクセルの貸借対照表にはネット・キャッシュが計上されているかもしれないが、利払い・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどの程度変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、マクセルが記録したフリー・キャッシュ・フローはEBITの65%に相当し、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷徹なキャッシュは、マクセルが負債を減らしたいときに減らせることを意味する。
まとめ
企業の負債総額を見るのは常に賢明なことだが、マクセルが170億円のネット・キャッシュを保有していることは非常に心強い。 また、昨年度のEBIT成長率が30%であったことも印象的であった。 したがって、マクセルが負債を使用することが危険だとは思わない。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートにあるわけではありません。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもあるものだが、 マクセルには知って おくべき 警告サインが1つ ある。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.