ヒロセ電機 (東証:6806) のPERを見極めるのは今難しい

PER（株価収益率）22.1倍のヒロセ電機は、PER13倍以下の企業が約半数を占め、PER9倍割れもザラにある日本市場と比較すると、売り優勢に見えるかもしれない。 しかし、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

ヒロセ電機は最近、業績が悪化しており、平均的に成長している他の企業と比べても見劣りする。 低迷する業績が大幅に回復すると多くの人が予想しているため、PERが暴落せずに済んでいるのかもしれない。 そうでなければ、特別な理由もなく高い株価を支払っていることになる。

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ヒロセ電機の成長トレンドは？

PERを正当化するためには、ヒロセ電機は市場を大きく上回る優れた成長を遂げる必要がある。

振り返ってみると、昨年度は4.9％の減益という悔しい結果となった。 しかし、直近の3年間では、短期的な業績には不満が残るものの、EPSは全体で39％増と素晴らしい伸びを見せている。 つまり、この間、多少の不調はあったにせよ、同社は概して非常に良い業績を上げてきたということを確認することから始めよう。

将来に目を移すと、同社を担当するアナリストの予想では、今後3年間で年率8.2％の収益成長が見込まれている。 一方、他の市場予測は年率9.3％であり、大きな差はない。

このような情報から、ヒロセ電機が市場と比べて高いPERで取引されていることは興味深い。 ほとんどの投資家は、かなり平均的な成長予想を無視し、この銘柄へのエクスポージャーを得るために高い株価をつけているようだ。 しかし、このレベルの利益成長はいずれ株価を押し下げる可能性が高いため、さらなる利益を得るのは難しいだろう。

要点

株価収益率（PER）の威力は、バリュエーションとしてではなく、投資家のセンチメントや将来への期待を測るものである。

ヒロセ電機のアナリスト予想を検証した結果、市場にマッチした業績見通しは、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことが分かった。 予想される将来収益がこのようなポジティブなセンチメントを長く支える可能性がないため、今現在、我々は相対的に高い株価に違和感を抱いている。 これは株主の投資をリスクにさらし、潜在的投資家は不必要なプレミアムを支払う危険性がある。

次の一歩を踏み出す前に、ヒロセ電機が発見した1つの警告サインについて知っておくべきだろう。

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