デービッド・アイベンは、『ボラティリティは我々が気にするリスクではない。我々が気にかけるのは、資本の永久的な損失を避けることである』。 だから、ある銘柄のリスクの高さを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、ヨコオ株式会社（東証:6800）もまた、負債を負っている。(TSE:6800)は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
負債がもたらすリスクとは？
借入金は、事業が新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済に窮するまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）事態は、企業がバランスシートを補強するためだけに、バーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 私たちは、企業の負債の使用について考えるとき、まず現金と負債を一緒に見ます。
ヨコオの純負債は？
2023年12月末の有利子負債は122億円で、1年前の73.9億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は181億円あり、59.2億円のネットキャッシュポジションとなっている。
ヨコオのバランスシートの強さは？
直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債は194億円、12カ月超の負債は75.4億円となっている。 その一方で、現金181億円、12ヶ月以内に期限の到来する債権127億円がある。 つまり、負債総額より流動資産の方が38億3,000万円多い。
この短期的な流動性は、ヨコオのバランスシートが伸び悩んでいるわけではなく、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡単に言えば、ヨコオが負債よりも現金の方が多いという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候であることは間違いない。
もし経営陣が昨年度のEBITの94％削減の再現を防げなければ、ヨコオにとって負債負担の軽重は極めて重要になるかもしれない。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、ヨコオが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 プロがどう考えているか知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 ヨコオの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるが、金利・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローに変換する能力を見る価値はある。 過去3年間で、ヨコオはEBITの6.7%に相当するフリー・キャッシュ・フローを報告している。 私たちにとって、これほど低い現金化率は、債務を消滅させる能力について少しパラノイアを掻き立てる。
まとめ
負債を懸念する投資家の意見には共感するが、ヨコオには59.2億円のネットキャッシュがあり、負債よりも流動資産の方が多いことを念頭に置くべきである。 そのため、改善すべき点はあるものの、バランスシートについてはそれほど心配していない。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 ヨコオについて我々が発見した 1つの警告サインに 注意する必要がある。
それでもなお、堅固なバランスシートを持つ急成長企業に興味があるのなら、遅滞なくネットキャッシュ成長株のリストをチェックしてほしい。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.