ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 事業の破綻には負債が絡むことが多いからだ。 TDK株式会社（TSE:6762）のバランスシートには負債がある。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。
なぜ負債がリスクをもたらすのか？
フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合、負債やその他の負債は企業にとってリスクとなる。 事態が本当に悪化すれば、貸し手は事業をコントロールすることができる。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、有利子負債の利点は、それがしばしば安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず、現金と負債水準の両方を合わせて検討する。
TDKの負債とは？
下の画像をクリックすると詳細が表示されるが、2024年6月末時点のTDKの有利子負債は6,208億円で、1年前の7,401億円から減少している。 一方、現金は6,826億円あり、ネットキャッシュは618億円ある。
TDKのバランスシートの健全性は？
最新の貸借対照表を見ると、1年以内に返済期限が到来する負債が11.1億円、それ以降に返済期限が到来する負債が7,028億円ある。 一方、現金6,826億円、12ヶ月以内に期限の到来する債権5,983億円がある。 つまり、現預金と短期債権を合計すると、負債が5,299億円多い。
上場しているTDKの株式価値は3.47億円と非常に大きいので、このレベルの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、TDKのバランスシートが悪い方向に変化しないよう、注視し続ける必要があることは明らかだ。 負債が多いとはいえ、TDKはネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！
加えて、TDKはEBITを37%増加させ、将来の負債返済の可能性を減らしている。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、TDKが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。
なぜなら、企業は紙の利益で負債を支払うことはできず、冷徹な現金が必要だからである。 TDKの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をどれだけフリーキャッシュフローに変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間を見ると、TDKのフリー・キャッシュ・フローはEBITの34%であり、これは予想よりも低い。 借金の返済を考えると、これはあまり良くない。
まとめ
TDKのバランスシートは負債総額が多いため、特に強いとは言えないが、618億円のネットキャッシュがあることは明らかにプラスである。 また、昨年のEBITが前年比37％増となったことも好感が持てる。 では、TDKの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 負債を分析する場合、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 そのため、 TDKについて我々が発見した 1つの警告サインに 注意すべきである。
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