ワコム（東証：6727）のバランスシートは健全か？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢い投資家たちは、企業の危険性を評価する際、負債（通常は倒産に関与する）が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 他の多くの企業と同様、株式会社ワコム（東証:6727）も、倒産した。(TSE:6727)は負債を利用している。 しかし、この負債は株主にとって懸念材料なのだろうか？

負債がもたらすリスクとは？

有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 このようなケースはあまり多くないが、負債を抱えた企業が、貸し手から苦しい価格での増資を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られる。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず、現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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ワコムの負債額は？

下記の通り、2024年6月時点の有利子負債は140億円で、前年とほぼ同水準となっている。グラフをクリックすると詳細を見ることができる。 ただし、貸借対照表では現金267億円を保有しているため、実質的なネットキャッシュは127億円となる。

ワコムのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を拡大すると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が357億円、それ以降に返済期限が到来する負債が96.5億円ある。 一方、現金は267億円、1年以内に回収予定の債権は137億円。 一方、現金は267億円、1年以内の債権は137億円で、現金と1年以内の債権を合わせると49.6億円の負債がある。

ワコムの時価総額が881億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 しかし、バランスシートの強さは時間の経過とともに変化する可能性があるため、注視する価値はあると思われる。 ワコムは注目すべき負債を抱える一方で、負債よりも現金の方が多いため、負債を安全に管理できると確信している。

さらに印象的だったのは、ワコムが12ヶ月間でEBITを762％成長させたことだ。 この成長により、今後の債務返済はさらに容易になるだろう。 貸借対照表から負債について最もよくわかるのは間違いない。 しかし、ワコムが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来の収益性によって決まる。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 ワコムの貸借対照表にはネット・キャッシュがあるかもしれないが、利息・税引き前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、ワコムはEBITの56%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録しており、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えると、これは通常の水準である。 この冷徹なキャッシュは、負債を減らしたいときに減らせることを意味する。

まとめ

企業の負債総額を見ることは常に賢明であるが、ワコムのネットキャッシュが127億円あることは非常に心強い。 また、昨年のEBIT成長率は前年比762％であった。 では、ワコムの負債はリスクなのだろうか？我々はそうは思わない。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてが貸借対照表にあるわけではない。 例を挙げよう：我々は、 ワコムが注意すべき2つの警告サインを 発見した。

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