ウィンテスト（東証：6721）はかなりの負債を抱えていると考える

チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 つまり、賢明な投資家たちは、企業の危険性を評価する際に、倒産につきものの負債が非常に重要な要素であることを知っているようだ。 重要なのは、ウインテスト社（東証：6721）が負債を抱えていることだ。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。

負債がもたらすリスクとは？

借入金は、新たな資本またはフリー・キャッシュ・フローで返済することが困難になるまで、事業を支援する。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 このような事態はあまり一般的ではありませんが、負債を抱えた企業が、貸し手から窮迫した価格での資本調達を余儀なくされ、株主が恒久的に希薄化するケースはよく見られます。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となりうる。 企業がどの程度の負債を使用しているかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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Wintestの負債額は？

下のグラフをクリックすると過去の数字が表示されるが、2024年9月現在、ウィンテ ストの有利子負債は2億4,400万円で、1年前の1億7,600万円から増加している。 一方、現金は1億9,300万円あり、純有利子負債は約5,100万円となっている。

ウィンテストのバランスシートの健全性は？

直近の貸借対照表では、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が2億6,700万 円、12ヶ月超に返済期限が到来する負債が1億3,000万円となっている。 一方、現金は1億9,300万円、1年以内の売掛金は3,800万円。 つまり、現預金と1年以内の売掛金を合わせると1億6,600万円の負債があることになる。

ウィンテストの時価総額が34.9億円であることを考えると、これらの負債が大きな脅威になるとは考えにくい。 とはいえ、同社のバランスシートが悪い方向に変化しないよう、監視を続ける必要があることは明らかだ。 しかし、いずれにせよ、ウィンテストには実質的に純負債がない！ 負債のレベルを分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、ウィン テストの収益です。 ですから、負債を検討する際には、間違いなく収益動向を見る価値があります。インタラクティブなスナップショットはこちら。

昨年、ウィンテストはEBITレベルでは黒字ではなかったが、売上高は51％増の5億600万円となった。 運が良ければ、同社は黒字に成長できるだろう。

注意事項

トップラインの成長にもかかわらず、ウィンテストは昨年、金利・税引前利益（EBIT）が赤字であった。 実際、EBITレベルでは5億8700万円の損失となった。 貸借対照表上の負債とキャッシュを比較すると、同社が負債を抱えるのは賢明ではないように思われる。 つまり、同社のバランスシートは、修復不可能とまではいかないものの、少し緊張していると思われる。 もうひとつの懸念材料は、過去12ヶ月のフリーキャッシュフローが4億2,000万円のマイナスだったことだ。 要するに、実にリスキーな銘柄なのだ。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし結局のところ、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含んでいる可能性がある。 例えば、私たちはWintestの3つの警告サインを発見しました（1つは重要です！）あなたがここに投資する前に注意する必要があります。

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