Techno HorizonLtd (TSE:6629) のバランスシートは健全か？

ウォーレン・バフェットは、『ボラティリティはリスクと同義ではない。 負債が多すぎると企業は沈没してしまうからだ。 テクノホライゾン株式会社（TSE:6629）を見てみよう。(東証:6629)は、事業において負債を使用している。 しかし、株主は負債の使用を心配すべきなのだろうか？

トランプ大統領は、アメリカの石油・ガスを「解き放つ」と公約しており、これらの15銘柄はその恩恵を受けそうな展開をしている。

負債がもたらすリスクとは？

新たな資本やフリー・キャッシュ・フローで返済が困難になるまで、借金はビジネスを支援する。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（しかし依然としてコストのかかる）状況とは、単に負債をコントロールするために、企業が安い株価で株主を希薄化しなければならないような場合である。 とはいえ、最も一般的な状況は、企業が負債を合理的に管理し、自社に有利になるようにすることである。 企業の負債レベルを検討する際の最初のステップは、現金と負債を一緒に検討することである。

Techno HorizonLtdの負債は？

下の画像をクリックすると詳細が見られるが、2024年12月時点の有利子負債は164億円で、1年前の156億円から増加している。 ただし、現金は40.1億円あるため、純有利子負債は123億円となる。

テクノホライゾンの負債について

直近の貸借対照表によると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が217億円、12カ月以 内に返済期限が到来する負債が46.9億円となっている。 これらの債務と相殺される形で、同社には40億1,000万円の現 金と12カ月以内に回収期限の到来する109億円の債権がある。 つまり、現金と短期債権を合わせて115億円の負債がある。

この不足分は600億円の会社そのものに重くのしかかり、まるで子供が本やスポーツ用品、トランペットを詰め込んだ巨大なリュックサックの重さに苦しんでいるかのようだ。 そのため、バランスシートを注視することは間違いない。 結局のところ、Techno HorizonLtdは、今日債権者に支払わなければならないとしたら、おそらく大規模な資本増強を必要とするだろう。

Techno HorizonLtdの最新分析をご覧ください。

当社では、利益に対する負債水準について、主に2つの比率を用いている。1つ目は、純有利子負債を金利・税金・減価償却費・償却前利益（EBITDA）で割ったもので、2つ目は、金利・税金・償却前利益（EBIT）が支払利息を何倍カバーしているか（略してインタレストカバー）である。 このように、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。

Techno HorizonLtdの純有利子負債はEBITDAの4.7倍であり、レバレッジは大きいが妥当な水準である。 しかし、インタレスト・カバレッジは12.8倍と非常に高く、負債にかかる支払利息が現在かなり低いことを示唆している。 重要なのは、Techno HorizonLtdが過去12ヶ月間でEBITを78%成長させたことであり、この成長により負債を処理しやすくなる。 貸借対照表は、負債を分析する際に注目すべき部分であることは明らかだ。 しかし、バランスシートが将来どのように維持されるかを左右するのは、Techno HorizonLtdの収益である。 そのため、負債を検討する際には、収益動向を見る価値があることは間違いない。インタラクティブなスナップショットはこちら。

最後に、税務署は会計上の利益を喜ぶかもしれないが、金融機関は現金しか認めない。 そこで私たちは、EBITがどれだけフリー・キャッシュフローに変換されているかを常にチェックしている。 過去2年間、Techno HorizonLtdは、EBITの65％に相当する強力なフリー・キャッシュ・フローを生み出した。 このフリー・キャッシュ・フローにより、同社は適切なタイミングで負債を返済することができる。

当社の見解

Techno HorizonLtdの負債総額には神経質になっている。 しかし、利子カバー率とEBIT成長率は明るい兆しである。 上記のあらゆる角度から見ると、Techno HorizonLtdは負債があるため、ややリスクの高い投資であるように思われる。 レバレッジは株主資本利益率を高める可能性があるため、必ずしも悪いことではないが、注意すべき点である。 負債水準を分析する場合、バランスシートが出発点となるのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 例えば、以下のようなケースだ：我々は、 Techno HorizonLtdの注意すべき4つの警告サインを 発見した。

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