バークシャー・ハサウェイのチャーリー・マンガーが支援する外部ファンド・マネージャー、リー・ルー氏は、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言って、それを骨抜きにしない。 事業が破綻するときには負債が絡むことが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 SCSK株式会社（東証:9719）は、事業において負債を使用していることがわかる。 しかし、本当の問題は、この負債が会社をリスキーにしているかどうかである。
負債がもたらすリスクとは？
有利子負債やその他の負債が企業にとってリスクとなるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行できない場合である。 資本主義の一部とは、失敗した事業が銀行家によって容赦なく清算される「創造的破壊」のプロセスである。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低価格で新たな株式資本を調達し、株主を恒久的に希薄化させることである。 もちろん、成長資金を調達するために負債を利用する企業もたくさんあり、そのような場合は悪影響はない。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
SCSKの負債とは？
下図をクリックすると詳細が見られるが、2024年6月時点のSCSKの有利子負債は313億円で、前年とほぼ同水準である。 ただし、貸借対照表では1,494億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは1,181億円となる。
SCSKのバランスシートの健全性は？
直近の貸借対照表によると、SCSKの1年内返済予定の負債は962億 円、1年超の返済予定の負債は672億円となっている。 一方、現金は1,494億円、12ヶ月以内に回収予定の債権は677億円ある。 つまり、流動資産は負債を537億円上回っている。
この短期的な流動性は、SCSKのバランスシートがストレッチ状態とはほど遠く、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡潔に言えば、SCSKはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！
良いニュースは、SCSKが12ヶ月間でEBITを4.9％増加させていることで、債務返済に関する懸念が緩和されるはずだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、SCSKが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 SCSKの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、SCSKはEBITの77%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録している。 これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考えれば、普通程度である。
まとめ
企業の負債を調査することは常に賢明であるが、今回のケースでは、SCSKは1,181億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 さらに、EBITの77％をフリーキャッシュフローに転換し、490億円のキャッシュをもたらした。 従って、SCSKの負債利用がリスキーだとは思わない。 他の多くの指標よりも、一株当たり利益がどれくらいのスピードで成長しているかを追跡することが重要だと考えている。というのも、SCSK の一株当たり利益の推移を、インタラクティブなグラフで無料で見ることができるからだ。
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