SCSK（東証：9719）は負債が多すぎる？

チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーの李璐はかつて、『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 だから、ある銘柄のリスクがどの程度かを考えるときに、負債を考慮する必要があるのは明らかかもしれない。 他の多くの企業と同様、SCSK株式会社（東証：9719）は負債を利用している。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

借金はいつ危険なのか？

借金はビジネスを成長させるためのツールだが、もしビジネスが貸し手に返済できないのであれば、そのビジネスは貸し手の言いなりになってしまう。 最終的に、会社が法的な債務返済義務を果たせなければ、株主は何も手にすることができない。 しかし、より一般的な（それでも痛みを伴う）シナリオは、低い価格で新たな株式資本を調達しなければならず、その結果、株主が恒久的に希薄化することである。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本であることであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 負債水準を検討する際には、まず現金と負債水準の両方を合わせて検討する。

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SCSKの負債とは？

下図をクリックすると詳細が見られるが、2024年9月時点のSCSKの有利子負債は302億円で、前年とほぼ同水準である。 しかし、それを相殺する1,503億円のキャッシュがあり、1,201億円のネットキャッシュがあることになる。

SCSKのバランスシートの強さは？

直近の貸借対照表を拡大すると、12カ月以内に返済期限が到来する負債が994億円、それ以降に返済期限が到来する負債が719億円ある。 一方、現金は1,503億円、12カ月以内に回収期限の到来する債権は713億円ある。 つまり、流動資産は負債を502億円上回っている。

この短期的な流動性は、SCSKのバランスシートがストレッチとは程遠く、おそらく簡単に負債を返済できることを示している。 簡潔に言えば、SCSKはネットキャッシュを誇っており、負債が多いとは言えない！

良いニュースは、SCSKが12ヶ月間でEBITを2.4％増加させていることで、債務返済に関する懸念が緩和されるはずだ。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、SCSKが今後健全なバランスシートを維持できるかどうかを決めるのは、何よりも将来の収益である。 プロフェッショナルの意見を知りたい方は、アナリストの利益予測に関する無料レポートが面白いかもしれない。

最後に、企業は負債を返済するためにフリーキャッシュフローを必要とする。 SCSKの貸借対照表にはネットキャッシュが計上されているかもしれないが、金利・税引前利益（EBIT）をフリーキャッシュフローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 過去3年間、SCSKのフリー・キャッシュ・フローはEBITの80%に達し、予想以上に堅調であった。 このことは、SCSKが負債を返済する上で非常に有利な立場にあることを意味する。

まとめ

企業の負債を調査するのは常に賢明なことだが、今回のケースでは、SCSKは1,201億円のネットキャッシュを持ち、バランスシートも良好である。 さらに、EBITの80％をフリー・キャッシュフローに転換し、460億円のキャッシュを得ている。 では、SCSKの負債はリスクなのだろうか？我々にはそうは見えない。 株価は一株当たり利益に連動する傾向がある。

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