すでに好調な業績を上げているにもかかわらず、図研（東証：6947）の株価はこの30日間で25％上昇し、勢いを増している。 残念ながら、ここ1ヶ月の好調さにもかかわらず、3.5％という通年の上昇率はそれほど魅力的なものではない。
日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくない。 ただし、このPERがかなり高いのには理由がありそうで、妥当かどうかはさらに調査が必要だ。
最近、図研の収益がしっかり上がっているのは喜ばしいことだ。 PERが高いのは、投資家がこの立派な利益成長で近い将来、より広い市場をアウトパフォームできると考えているからかもしれない。 そうでなければ、特に理由もなく高い株価を支払っていることになる。
図研の成長トレンドは？
Zukenのような急なPERを見て本当に安心できるのは、会社の成長が市場を決定的に上回る軌道に乗っている時だけだ。
まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を17％という目覚ましい成長を遂げた。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間でもEPSを合計44％成長させることができたということだ。 従って、最近の業績の伸びは同社にとって見事なものだと言っていいだろう。
興味深いのは、他の市場も同様に来年1年間で12％の成長が見込まれていることで、これは同社の最近の中期的な年率換算成長率とほぼ同じである。
これを考えると、ズーケンのPERが他社を上回っているのは不思議だ。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど強気で、今すぐには株を手放したくないようだ。 とはいえ、PERが最近の成長率に見合った水準まで下がれば、将来的に失望を味わうことになるかもしれない。
最終結論
ズーケンのPERは、ここ1ヶ月の株価と同様に高水準で推移している。 株価収益率だけで株を売るべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなる。
図研を調査した結果、3年間の業績推移が現在の市場予想とほぼ同じであることから、我々が予想したほど高いPERに影響を与えていないことが分かった。 今現在、我々は高PERに違和感を抱いている。このような好業績は長くは続かないだろうからだ。 最近の中期的な状況が改善されない限り、この価格を妥当と認めるのは難しい。
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