配当投資家の皆様へ：C&Gシステムズ (東証:6633) の配当金目当ての購入は急がないこと

C&Gシステムズ（東証：6633）の配当落ち日が3日後に迫っているようだ。 配当落ち日とは、会社の基準日の1営業日前であり、会社が配当金を受け取る権利を持つ株主を決定する日である。 配当落ち日は、決済に丸2営業日を要するため重要である。そのため、その日を逃すと、基準日に会社の帳簿に記載されないことになる。 したがって、12月27日以降にC&Gシステムズ株を購入した場合、3月11日に配当金が支払われる際に、配当金を受け取る資格はない。

次回の配当金は1株につき10円。昨年は1株当たり10円の配当であった。 C&Gシステムズの配当利回りは、過去1年分に基づいて計算すると、現在の株価296.00円に対して3.4%となる。 配当金は長期保有者の投資リターンに大きく貢献するが、配当金が支払われ続ける場合に限られる。 そこで、C&Gシステムズに配当金を支払う余裕があるのか、また配当金が増加する可能性があるのかを調査する必要がある。

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配当は通常、企業の収入から支払われるため、企業が収入を上回る配当を行っている場合、その配当は通常、削減されるリスクが高くなる。 C&Gシステムズは昨年、利益の164%という持続不可能な高配当を行った。情状酌量の余地がなければ、減配のリスクがあると考えられる。 とはいえ、高収益企業であっても、配当金を支払うのに十分なキャッシュを生み出せないことがあるため、配当金がキャッシュフローでカバーされているかどうかを常にチェックする必要がある。 C&Gシステムズは昨年、創出したキャッシュフローを上回る158%のフリーキャッシュフローを配当したが、これは懸念すべき高水準であると我々は考える。 借り入れや会社の資金を使わず、生み出した以上のキャッシュをコンスタントに配当するのは難しい。

C&Gシステムズには、貸借対照表に多額のネット・キャッシュ・ポジションがある。 しかし、賢明な投資家は、事業から生み出される現金や利益と比較して配当を評価する方が良いことを知っている。貸借対照表の現金から配当を支払うことは、長期的に持続可能なことではない。

配当の観点からは、現金は利益よりも若干重要だが、C&Gシステムズの支払いが利益やキャッシュフローで十分にカバーされていないことを考えると、この配当の持続可能性を懸念する。

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収益と配当は伸びているか？

収益が縮小している企業は、配当の観点からは厄介だ。 収益が大きく落ち込めば、減配を余儀なくされる可能性もある。 C&Gシステムズの1株当たり利益が過去5年間、年率13%も減少しているのを見ると、なぜ私たちが懸念を抱くのか、読者の皆さんにはご理解いただけるだろう。 このような急激な落ち込みは、配当の将来的な持続可能性に疑問を投げかけるものである。

多くの投資家が企業の配当見通しを評価する主な方法は、過去の配当成長率を確認することである。 C&Gシステムズは、過去10年間の配当支払いに基づき、年平均3.6％の増配を実現している。 収益が縮小しているときに高配当を支払う唯一の方法は、利益に対する配当の割合を増やすか、バランスシートから現金を支出するか、資金を借り入れるかのいずれかである。 C&Gシステムズはすでに利益の164％を配当しており、収益が縮小している現在、この配当が今後急速に増加する可能性は低いと思われる。

結論

C&Gシステムズは魅力的な配当株なのだろうか、それとも棚に置いておいた方がいいのだろうか？ 一株当たり利益が減少しているだけでなく、C&Gシステムズは利益とキャッシュフローの両方を配当として株主に支払う割合が不快なほど高い。 業績好転が間近に迫っていると信じるに足る根拠がない限り、今回の分析では最も魅力に欠ける配当銘柄のひとつだ。 C&Gシステムズが悪い会社だと考えているわけではないが、こうした特徴が一般的に優れた配当パフォーマンスにつながるわけではない。

とはいえ、C&Gシステムズの劣悪な配当特性が気にならないのであれば、このビジネスに関わるリスクに留意する価値はある。 その一助として、C&Gシステムズの株を購入する前に知っておくべき4つの警告サイン（2つは無視できない！）を発見した。

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