ARアドバンスト・テクノロジー (東証:5578) は負債をかなり合理的に使っているようだ

ハワード・マークスは、株価の変動を心配するよりも、『恒久的な損失の可能性こそ、私が心配するリスクであり、私が知っている実践的な投資家は皆、心配している』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 ARアドバンスト・テクノロジー（TSE:5578）が事業で負債を使用していることはわかる。 しかし、より重要な問題は、その負債がどれほどのリスクを生み出しているかということだ。

負債はいつ問題になるのか？

借入金やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合に、ビジネスにとってリスクとなる。 最悪のシナリオでは、債権者への支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストはかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業がどの程度の負債を使用するかを検討する際に最初に行うべきことは、現金と負債を合わせて見ることである。

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ARアドバンスト・テクノロジーの負債額は？

下記の通り、2024年11月末時点でARアドバンスト・テクノロジーの有利子負債は19億円で、1年前の8億8,000万円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、貸借対照表では23.4億円の現金を保有しているため、実質的なネットキャッシュは4.44億円となる。

ARアドバンスト・テクノロジーの負債の推移

直近の貸借対照表を拡大すると、1年以内に返済期限が到来する負債が33.4億円、それ以 降に返済期限が到来する負債が9.13億円ある。 一方、現金は23.4億円、1年以内に回収予定の債権が16.9億円ある。 負債は現金と短期債権の合計より2億1,900万円多い。

もちろん、ARアドバンステクノロジーの時価総額は58.1億円であるため、これらの負債は管理可能であろう。 しかし、十分な負債があるため、株主は今後もバランスシートを注視することをお勧めする。 負債が多いとはいえ、AR先端技術はネットキャッシュを保有しており、負債が多いとは言えない！

もし経営陣が昨年度のEBITの36％削減の再発を防げなければ、ARアドバンスト・テクノロジーにとって負債負担の軽さが重要になるかもしれない。 収益が落ち込むと（この傾向が続けば）、最終的には控えめな負債でさえかなりリスキーになる可能性がある。 負債水準を分析する場合、バランスシートから始めるのは当然である。 しかし、負債を完全に切り離して見ることはできない。なぜなら、ARの先端技術には、負債を返済するための収益が必要だからだ。 そのため、その収益についてもっと知りたければ、長期的な収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。

最後に、企業が負債を返済できるのは、会計上の利益ではなく、冷厳な現金だけである。 ARアドバンスト・テクノロジーは、貸借対照表にネット・キャッシュを計上しているかもしれないが、利息・税引前利益（EBIT）をフリー・キャッシュ・フローにどれだけ変換しているかを見るのは興味深い。 直近の3年間で、ARアドバンスト・テクノロジーはEBITの56%に相当するフリー・キャッシュ・フローを記録した。 これは、フリー・キャッシュ・フローが利子と税金を除いたものであることを考慮すれば、ほぼ普通である。

まとめ

投資家がARアドバンスト・テクノロジーの負債を懸念するのは理解できるが、4億4,400万円のネット・キャッシュを保有している点は安心できる。 そのため、ARアドバンスト・テクノロジーの負債使途に問題はない。 負債についてバランスシートから学ぶことが多いのは間違いない。 しかし、投資リスクのすべてがバランスシートの中にあるわけではない。 こうしたリスクを見つけるのは難しい。どの企業にもこうしたリスクはあるものだが、 ARアドバンスト・テクノロジーの4つの警告サイン （うち2つはちょっと気になる！）を見つけたので、ぜひ知っておいてほしい。

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