32％下落したBTM社（東証：5247）の株価にさらなる不愉快なサプライズが待ち受けているかもしれない

BTM, Inc.(TSE:5247) の株価は先月、32％もの大幅下落を記録した。 長期的な株主にとって、先月は73％の株価下落を記録し、忘れられない1年となった。

これほど大きく株価が下落した後でも、BTMの株価収益率（PER）14.5倍は、PERの中央値が13倍前後である日本の市場と比べると、かなり「中途半端」であると言えなくもない。 とはいえ、投資家が明確な機会や高価なミスを無視する可能性があるため、説明なしにPERを無視するのは賢明ではない。

最近、BTMの収益がしっかり上昇しているのは喜ばしいことだ。 多くの人が、立派な業績が衰えることを予想しているため、PERが上昇しないのかもしれない。 それが実現しないのであれば、既存株主はおそらく株価の先行きをそれほど悲観していないだろう。

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BTMの成長トレンドは？

BTMのようなPERが妥当とみなされるためには、企業が市場にマッチしている必要があるという固有の前提があります。

まず振り返ってみると、同社は昨年、一株当たり利益を25%も伸ばした。 しかし、直近の3年間はまったく成長できなかったため、全体としてはそれほど大きくはない。 従って、同社の最近の利益成長は一貫性がないと言っていいだろう。

最近の中期的な収益軌跡を、より広範な市場の1年間の業績拡大予想9.8%と比較すると、年率換算ベースで魅力が著しく低下していることがわかる。

このような情報から、BTMが市場とほぼ同じPERで取引されていることは興味深い。 どうやら、同社の投資家の多くは、最近の状況からは想像できないほど弱気ではなく、今すぐ株を手放そうとはしていないようだ。 最近の業績トレンドの継続がいずれ株価の重しとなる可能性が高いため、この価格を維持するのは難しいだろう。

BTMのPERに関する結論

BTMの株価暴落後、そのPERは現在、市場PERの中央値に張り付いている。 株価収益率（PER）は、特定の業界内では価値を測る尺度としては劣るが、強力な景況感指標になり得るという議論がある。

BTMを調査した結果、3年間の収益トレンドは、現在の市場予想よりも悪化していることから、我々が予想したほどPERに影響を及ぼしていないことが判明した。 市場予想を下回る低成長の業績が確認された場合、株価が下落し、PERが低下するリスクがある。 最近の中期的な状況が改善されない限り、この株価を妥当なものとして受け入れるのは難しい。

例えば、 BTMには3つの警告的な兆候 （と 少し気になる2つの兆候）がある。

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