チャーリー・マンガーが支援した）伝説的なファンドマネジャーのリー・ルーが、かつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 負債過多は破滅につながる可能性があるからだ。 他の多くの企業と同様、日本ビジネスシステムズ株式会社（東証：5036）も負債を利用している。 しかし、株主は負債の使い方を心配すべきなのだろうか？
負債がもたらすリスクとは？
有利子負債やその他の負債は、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その負債を容易に履行することができない場合、企業にとってリスクとなる。 最終的に、企業が法的な債務返済義務を果たせなくなった場合、株主は何も手にできなくなる可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を永久に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債の利点は、それがしばしば安価な資本を意味することであり、特に企業の希薄化を高い収益率で再投資する能力に置き換えた場合である。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
ジャパン・ビジネス・システムズの負債とは？
下記の通り、2024年12月末の有利子負債は165億円で、1年前の124億円から増加している。詳細は画像をクリック。 一方、現金は41.9億円あり、純有利子負債は約123億円となる。
日本ビジネスシステムのバランスシートは健全か？
直近の貸借対照表では、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が226億円、12ヶ月超に返済期限が到来する負債が152億円となっている。 一方、現金は41.9億円、1年以内に期限の到来する債権が190億円ある。 一方、現金は41億9,000万円、1年以内の債権は190億円で、現金と1年以内の債権を合わせると146億円の負債がある。
日本ビジネスシステムの時価総額は467億円であるため、増資によってバランスシートを強化することは可能だろう。 しかし、負債の返済能力については注視する価値がある。
私たちは、純有利子負債をEBITDA（利払い前・税引き前・減価償却前利益）で割り、EBIT（利払い前・税引き前利益）が支払利息をどれだけカバーしやすいか（インタレスト・カバー）を計算することによって、企業の収益力に対する負債負担を測定する。 この方法では、債務の絶対額と支払金利の両方を考慮する。
日本ビジネスシステムのEBITDA純有利子負債比率は約1.9であり、有利子負債の使用は中程度であることを示唆している。 また、45.1倍という強力なインタレスト・カバレッジが、さらに安心感を高めている。 ジャパン・ビジネス・システムズのEBITは昨年25％増加した。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、日本ビジネスシステムが長期的にバランスシートを強化できるかどうかは、最終的には事業の将来的な収益性によって決まる。 そこで、将来に焦点を当てるのであれば、アナリストの利益予測を示したこの無料レポートをチェックすることができる。
なぜなら、企業は紙の利益では負債を支払えないからだ。 そのため、EBITがフリー・キャッシュフローにどれだけ裏付けられているかをチェックする価値がある。 過去2年間、日本ビジネスシステムは大量のキャッシュを消費した。 投資家は間違いなく、この状況がやがて好転することを期待しているだろうが、負債の使用がよりリスキーであることは明らかだ。
我々の見解
我々が見たところ、ジャパン・ビジネス・システムズのEBITからフリー・キャッシュ・フローへの転換は容易ではない。 特に、その金利カバー率には目を見張るものがある。 上記のすべての要因を考慮すると、日本ビジネスシステムズの借入金利用には少し慎重さを感じる。 有利子負債には、潜在的なリターンの増加というプラス面もあるが、負債水準が株価をよりリスキーにする可能性があることを、株主は間違いなく考慮すべきと考える。 負債についてバランスシートから最も多くを学ぶことは間違いない。 しかし、すべての投資リスクがバランスシートの中にあるわけではない。 ジャパン・ビジネス・システムズの 投資分析では、5つの警告サインが出ている。
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This article has been translated from its original English version, which you can find here.