チャーリー・マンガーが支援した）伝説のファンドマネージャー、リー・ルーがかつて『最大の投資リスクは価格の変動ではなく、資本が永久に失われるかどうかだ』と言った。 事業が破綻するときには負債が絡んでくることが多いので、企業のリスクの高さを検討するときにバランスシートを考慮するのは当然のことだ。 他の多くの企業と同様、サークレイス株式会社（東証：5029）も負債を利用している。 しかし本当の問題は、この負債が会社を危険なものにしているかどうかだ。
借金はいつ危険なのか？
有利子負債やその他の負債が企業にとって危険となるのは、フリーキャッシュフローや魅力的な価格での資本調達によって、その債務を容易に履行できない場合である。 最悪のシナリオでは、債権者に支払いができなくなった場合、企業は倒産する可能性がある。 しかし、より頻繁に発生する（それでもなおコストがかかる）のは、バランスシートを補強するためだけに、企業がバーゲン価格で株式を発行し、株主を恒久的に希薄化させなければならない場合である。 もちろん、負債もビジネス、特に資本の重いビジネスにおいては重要な手段となり得る。 企業の負債水準を検討する際の最初のステップは、現金と負債を合わせて検討することである。
circlaceの負債とは?
下記の通り、2024年3月末のサークレイスの有利子負債は2億2,300万円で、1年前の1億2,700万円から増加している。詳細は画像をクリック。 ただし、8,070万円の現金があり、これを相殺すると5,840万円のネットキャッシュとなる。
サークレイスの負債の状況
直近の貸借対照表によると、12ヶ月以内に返済期限が到来する負債が586.0百万 円、12ヶ月超に返済期限が到来する負債が168.0百万円となっている。 これと相殺すると、現金8,070万円、12カ月以内に支払期限の到来する債権3億2,600万円がある。 つまり、負債総額より流動資産の方が3億790万円多い。
この黒字は、サークレースが安全かつ保守的と思われる方法で負債を使用していることを示唆している。 その強固な純資産ポジションにより、借入先との問題に直面する可能性は低い。 簡単に言えば、サークレイスが負債よりも多くの現金を持っているという事実は、負債を安全に管理できるという良い兆候である。 負債を分析する際、バランスシートが重視されるのは明らかだ。 しかし、サークレイスは負債を返済するために利益を必要とするので、負債を完全に切り離して見ることはできない。 サークレイスの収益についてもっと知りたければ、長期収益推移のグラフをチェックする価値があるかもしれない。
サークレイスの12ヶ月間の売上高は29億円で、15％増となった。 我々は通常、不採算会社からより速い成長を見たいが、人それぞれである。
サークレイスのリスクは？
サークレイスはEBIT（金利・税引前利益）レベルでは赤字だが、実際には9,300万円のフリーキャッシュフローを生み出している。 つまり、赤字ではあるが、ネットキャッシュを考慮すれば、短期的なバランスシートのリスクはそれほど高くないようだ。 昨年度の収益成長率が平凡であったため、投資機会として特に魅力的とは思わない。 負債を分析する際、バランスシートに注目すべきなのは明らかだ。 しかし最終的には、どの企業もバランスシートの外に存在するリスクを含みうる。 その例を挙げよう： サークレースは2つの警告サインを 発見した。
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