28％の急騰でも、慎重な投資家は株式会社アクセス（東証：4813）の業績を完全には評価していない。

株式会社アクセス(TSE:4813)の株主は、株価が先月28％上昇したことを喜んでいるに違いない。 この30日間で、年間上昇率は37％に達した。

株価は堅調に推移しているが、日本のソフトウェア業界のPER（株価収益率）の中央値が約2倍である中、アクセスのPER2.4倍が注目に値すると考える人はまだ多くはないだろう。 これは眉唾ではないかもしれないが、もしP/Sレシオが妥当でなければ、投資家は潜在的な機会を逃すか、迫り来る失望を無視することになりかねない。

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アクセスの業績推移

アクセスは最近、売上高が堅調に増加している。 おそらく市場は、今後の収益パフォーマンスがより幅広い業界に追いつくことを期待しているのだろう。 アクセスに強気な人たちは、そうでないことを望み、より低い評価額で株価を拾うことができるだろう。

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アクセスの収益成長トレンドは？

AccessのようなP/Sを安心して見ることができるのは、会社の成長が業界と密接に連動している時だけです。

昨年度の収益成長率を検証すると、同社は22％という驚異的な伸びを記録している。 直近の業績が好調だったということは、過去3年間で合計114％の増収を達成したことを意味する。 従って、株主はこうした中期的な収益成長率を間違いなく歓迎しただろう。

今後12ヵ月の成長率が12％にとどまると予測されている業界と比較すると、最近の中期的な年率換算収益実績から、同社の勢いはより強い。

このような情報から、アクセスが業界と比較してかなり同程度のP/Sで取引されていることは興味深い。 どうやら一部の株主は、最近の業績が限界に達していると考え、販売価格の引き下げを受け入れているようだ。

アクセスのP/Sは投資家にとって何を意味するか？

アクセスの株価は最近勢いがあり、P/Sは業界の他の企業と同水準になっている。 PERの威力はバリュエーションではなく、現在の投資家心理と将来への期待を測るものだ。

過去3年間の収益成長率が現在の業界見通しより高いことを考慮すると、アクセスのP/Sが業界全体と同水準にあるとは考えにくい。 この好業績に見合うP/Sレシオを妨げる、収益に対する未観測の脅威が存在する可能性がある。 少なくとも、最近の中期的な収益トレンドが続けば、株価下落のリスクは抑えられそうだが、投資家は将来の収益が多少変動する可能性があると考えているようだ。

とはいえ、 アクセスは 当社の投資 分析で1つの警告サインを示している ため、注意が必要だ。

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