大塚商会 (東証:4768) の投資家人気は割高感から脅かされている

大塚商会（東証：4768）の株価収益率（PER）は24.8倍で、日本の企業の半数近くがPER13倍以下であり、PER9倍以下も珍しくないことを考えると、現時点では非常に弱気なシグナルを発している可能性がある。 とはいえ、PERを額面通りに受け取るのは賢明ではない。

最近の大塚製薬の業績成長率は他社を圧倒しており、比較的好調だ。 好業績の持続を期待する向きも多いようで、PERは上昇している。 もしそうでなければ、既存株主は株価の存続に少し神経質になるかもしれない。

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成長指標は高PERについて何を語っているか？

PERを正当化するためには、大塚製薬は市場を大きく上回る傑出した成長を遂げる必要がある。

過去1年間を振り返ってみると、大塚製薬の最終利益は13％増であった。 直近3年間のEPSも、短期的な業績にもいくらか助けられ、全体で34％という素晴らしい伸びを示している。 つまり、同社がこの間、素晴らしい業績を上げてきたことを確認することから始めよう。

将来に目を移すと、同社を担当する12人のアナリストの予想では、今後3年間は毎年7.0％の増益が見込まれている。 市場が年率9.2％の成長を予測しているため、同社は業績が弱含みとなる。

この情報により、大塚製薬が市場より高いPERで取引されていることが気になる。 投資家の多くは大塚製薬の業績回復を期待しているようだが、アナリスト集団はそう確信していないようだ。 PERが成長見通しに見合った水準まで低下した場合、これらの株主は将来的に失望を味わう可能性が高い。

最終結論

株価収益率だけで株を売却すべきかどうかを判断するのは賢明ではないが、会社の将来性を判断する実用的な指針にはなり得る。

大塚製薬のアナリスト予想を検証したところ、業績見通しが劣っていることが、予想したほど高いPERに影響していないことがわかった。 将来の収益見通しが、このようなポジティブなセンチメントを長く支えるとは思えないためだ。 このような状況が著しく改善されない限り、この価格を妥当なものとして受け入れるのは非常に難しい。

また、大塚製薬に2つの警告サインを発見したことも注目に値する。

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